20230410-中国银河-北京君正-300223.SZ-业绩符合预期_看好公司下半年企稳回升_4页_463kb

北京君正公司点评报告总结

核心内容

北京君正（300223.SZ）于2023年4月10日发布了2022年年报，整体业绩符合市场预期。2022年公司实现营业收入54.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润7.9亿元，同比下降14.8%；扣非归母净利润7.5亿元，同比下降16.5%。全年业绩表现平稳，但第四季度受到市场低迷和减值费用影响，营收与净利润均出现显著下滑。

主要观点

• 业绩表现：2022年全年业绩符合预期，但第四季度表现较弱，营收同比和环比均下滑，归母净利润同比和环比大幅下降，主要由于消费市场低迷及产品毛利率和出货量的下滑。
• 市场前景：公司作为国内车用DRAM市场龙头厂商，具备较强的市场竞争力。随着车载智能化的发展及新能源车渗透率的提升，车用DRAM市场空间有望进一步扩大。
• 技术与产品布局：公司是国内少有的“存储+模拟+互联+计算”一体化发展企业，持续加大研发投入，2022年研发费用达6.5亿元，费用率提升至11.86%。公司新品如T41、LED Drive、车用LIN芯片已实现客户验证，GreenPHY预计2023年实现量产出货，有望提升公司整体业务天花板。
• 投资建议：公司具备良好的成长潜力和核心竞争力，预计2023-2025年EPS分别为1.88元、2.40元、2.79元，对应PE分别为59.97x、47.14x、40.45x。分析师维持“推荐”评级。

关键信息

2022年业绩回顾

• 营收：54.1亿元，同比增长2.6%
• 归母净利润：7.9亿元，同比下降14.8%
• 扣非归母净利润：7.5亿元，同比下降16.5%
• 2022Q4营收：11.9亿元，同比下滑19.5%，环比下滑15.7%
• 2022Q4归母净利润：0.6亿元，同比和环比分别下滑80.2%和73.9%
• 减值费用：主要来自收购ISSI形成的无形资产和固定资产增值摊销，合计约1.15亿元，预计2023年将显著下降

市场与行业分析

• 存储芯片市场集中度高，海外厂商占据主导地位，三星、海力士、美光等企业市场份额较高，DRAM行业CR3接近95%。
• 车用DRAM市场中，美光占有率40%，ISSI占有率约15%，位列第二。
• 随着新能源车渗透率提升至30%以上，车用DRAM市场空间有望扩容，且产品要求更高，使用寿命更长，技术壁垒更深。

财务预测（2023-2025年）

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率逐步下降，净利率稳步提升，ROE和ROIC有所改善。
• 成长能力：营收和净利润增速逐步提升，预计2024年将有明显增长。
• 偿债能力：资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，显示公司具备良好的偿债能力。
• 估值指标：PE和PB逐步下降，P/S也有所改善，整体估值趋于合理。

风险提示

• 产品开发风险
• 新技术研发风险
• 市场周期风险

投资者评级

• 公司评级：推荐（未来6-12个月公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师信息

• 高峰：电子与通信工程硕士，6年证券从业经验，现任中国银河证券研究院电子团队组长。
• 王子路：金融与投资硕士，2年科技产业研究经验，现任中国银河证券研究院电子行业研究员。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）

联系方式

• 分析师：高峰、王子路
• 联系方式：
  • 高峰：010-80927671 / gaofeng_yj@chinastock.com.cn
  • 王子路：010-80927632 / wangzilu_yj@chinastock.com.cn