20221025-中国银河-北京君正-300223.SZ-业绩符合预期_看好公司未来新产品放量增长_4页_722kb

北京君正（300223.SZ）电子行业点评报告总结

核心内容

北京君正于2022年10月24日发布2022年第三季度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司22Q1-Q3实现营业收入42.19亿元，同比增长11.23%，归母净利润为7.32亿元，同比增长15.18%。其中，22Q3单季度营收14.15亿元，环比增长1.72%；归母净利润2.21亿元，净利率为15.34%。公司现金流持续改善，22Q3单季度经营活动现金净流量为3.46亿元，环比提升134.57%。

主要观点

• 业绩稳定：公司营收保持稳定增长，毛利率在22Q1-Q3整体提升2.55个百分点，但22Q3毛利率有所下降，主要受半导体周期下行影响，但公司下游客户结构良好，毛利影响可控。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，22Q3研发费用达1.71亿元，同比增长21.78%，有助于提升竞争壁垒和产品线丰富度。
• 业务结构稳定：公司收入结构以存储芯片为主，22H1占比达76%，预计22Q3仍维持约75%的占比。公司正积极布局智能视频芯片、模拟与互联网芯片等，推进成为“存储+模拟+互联+计算”平台型公司。
• 市场空间拓展：随着美光逐步退出DDR3市场，公司迎来新的市场机会，进一步巩固其在存储领域的地位。
• 成长潜力突出：公司模拟互联业务具备更高成长空间，未来增长可期。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

产品结构

• 存储芯片：占比最高，22H1为76%，预计22Q3仍占75%。
• 智能视频芯片：占比约11.75%。
• 模拟与互联网芯片：占比约8.29%。

业务布局

• 公司坚持Fabless模式，专注工业和汽车专用领域。
• 拥有稳定的供应链和多元化的客户群体。
• 正在推进LIN、CAN、NAND Flash等技术的研发，并持续送样LPDDR4产品。

投资建议

• 评级：推荐（首次）
• 理由：公司业绩稳定，研发投入持续增长，业务结构良好，未来成长空间较大。
• 盈利预期：2022-2024年公司收入预计分别为62.38亿元、72.92亿元、86.15亿元，归母净利润分别为10.86亿元、13.02亿元、13.84亿元。

风险提示

• 产品开发风险
• 新技术研发风险
• 疫情对经营可能带来的不利影响

附注

• 分析师：高峰、王子路
• 评级标准：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）
• 公司估值情况：PE和PB持续下降，反映市场对公司未来盈利预期的提升。