20220829-中国银河-北京君正-300223.SZ-业绩符合预期_存储与模拟互联业务仍具成长空间_4页_805kb

北京君正公司点评报告总结

核心内容

北京君正（300223.SZ）2022年中期业绩报告发布，整体表现符合市场预期。公司2022年H1实现营业收入28.04亿元，同比增长20.06%，归母净利润为5.11亿元，同比增长43.94%。其中，2022年Q2单季度营收13.91亿元，同比增长9.7%，归母净利润2.79亿元，同比增长19.06%，环比增长20.26%。

公司业绩增长主要得益于存储与模拟互联业务的持续发展，以及在车规、工规和医疗等新兴领域的市场拓展。尽管消费电子行业处于下行周期，导致部分产品销量下滑，但公司通过技术积累与产品创新，在多个领域实现了增长。

主要观点

• 业绩表现稳定：公司2022年H1业绩符合预期，归母净利润处于业绩预告区间中值，展现出较强的盈利能力和稳定性。
• 研发投入强劲：公司持续投入研发，截至2022年6月，累计拥有专利证书596件、软件著作权登记证书140件、集成电路布图81件，研发投入达2.97亿元，用于核心技术研发和新产品开发。
• 业务增长点明确：存储与模拟互联业务仍是公司核心增长动力，其中存储芯片收入达21.31亿元，同比增长32.03%，毛利率提升至36.9%；模拟与互联芯片收入2亿元，同比增长20.99%，毛利率达54.82%。
• 新产品推进：公司推出不同容量的DDR4和LPDDR4产品，并开始向客户送样；NorFlash在车规客户中占比提升，同时拓展新客户；SRAM等产品线也逐步完善，覆盖全球大部分Tire1厂商及部分造车新势力。
• 平台型公司发展：公司通过ISSI、Lumissil和Ingenic三大品牌协同发展，推动微处理器和智能视频产品线在白色家电和海外市场拓展。
• 估值与投资建议：公司预计2022-2024年收入分别为64.74亿元、78.53亿元、95.60亿元，归母净利润分别为11.64亿元、14.26亿元、16.98亿元，对应EPS分别为2.42元、2.96元、3.53元，PE分别为34.05X、27.81X、23.35X。分析师维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标概览

• 营业收入：2021年为52.74亿元，预计2022年为64.74亿元，2023年为78.53亿元，2024年为95.60亿元。
• 净利润：2021年为9.26亿元，预计2022年为11.64亿元，2023年为14.26亿元，2024年为16.98亿元。
• 毛利率：2021年为36.96%，预计2022年为35.32%，2023年为36.39%，2024年为36.00%。
• 每股收益（EPS）：2021年为1.97元，预计2022年为2.42元，2023年为2.96元，2024年为3.53元。
• 市盈率（PE）：2021年为41.78X，预计2022年为34.05X，2023年为27.81X，2024年为23.35X。
• 市净率（PB）：2021年为3.85X，预计2022年为3.46X，2023年为3.08X，2024年为2.72X。
• 净利润增速：2022年预计为25.71%，2023年为22.44%，2024年为19.12%。

营运与现金流

• 经营活动现金流：2022年预计为10.44亿元，2023年为12.91亿元，2024年为16.11亿元。
• 投资活动现金流：2022年预计为-0.80亿元，2023年为-1.00亿元，2024年为-1.00亿元。
• 筹资活动现金流：2021年为12.06亿元，2022-2024年预计为0亿元。
• 现金净增加额：2022年预计为9.64亿元，2023年为11.91亿元，2024年为15.11亿元。

偿债与资产状况

• 资产负债率：预计2022年为9.95%，2023年为10.43%，2024年为10.87%。
• 流动比率：预计2022年为11.24%，2023年为12.01%，2024年为12.69%。
• 速动比率：预计2022年为6.52，2023年为6.52，2024年为6.55。
• 总资产周转率：预计2022年为5.00，2023年为5.04，2024年为5.15。
• 应收账款周转率：预计2022年为0.50，2023年为0.53，2024年为0.56。
• 应付账款周转率：预计2022-2024年为8.11。

风险提示

• 产品开发风险：新产品可能面临市场接受度和研发进度的不确定性。
• 新技术研发风险：技术更新迭代可能导致前期投入无法及时转化为收益。
• 疫情对经营的不利影响：疫情可能对供应链、市场拓展和客户合作造成一定干扰。

附注信息

• 分析师：高峰、王子路
• 联系方式：高峰（010-80927671，gaofeng_yj@chinastock.com.cn）；王子路（010-80927632，wangzilu_yj@chinastock.com.cn）
• 评级标准：维持“推荐”评级，表明公司股价预计将跑赢市场平均回报20%以上。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。

市场数据

• A股收盘价：82.33元
• A股一年内最高价：151.90元
• A股一年内最低价：70.97元
• 上证指数：3,236.22
• 总股本：48,157万股
• 实际流通A股：41,017万股
• 流通A股市值：338亿元

估值与成长性

• 估值趋势：公司PE和PB持续下降，反映市场对其未来增长预期的提升。
• 成长能力：公司收入和利润保持稳定增长，2022-2024年收入增长率预计为22.75%、21.30%、21.74%，净利润增长率预计为25.71%、22.44%、19.12%。

总结

北京君正2022年H1业绩稳健，存储与模拟互联业务表现突出，研发投入持续增长，技术储备和产品线不断丰富。公司积极拓展车规、工规和医疗等新市场，推动平台型公司转型。财务指标显示公司盈利能力较强，估值逐步下降，成长性良好。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来表现值得期待，但需关注产品开发、新技术研发及疫情等潜在风险。