20220428-国联证券-北京君正-300223.SZ-业绩符合预期_计算+存储+模拟_驱动增长_3页_303kb

北京君正（300223）总结

核心内容概述

北京君正（300223）是一家专注于IC设计的电子企业，主要产品包括存储芯片、模拟互联芯片、智能视频芯片和微处理芯片。公司2022年Q1财报显示，其业绩符合预期，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，分别达到14.14亿元和2.32亿元，同比增长32.37%和92.42%。公司持续完善四大产品线，提升市场竞争力，同时受益于下游需求旺盛和规模效应，盈利能力显著增强。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年Q1业绩表现良好，主要得益于存储芯片快速增长及智能视频、模拟互联和微处理芯片进入放量阶段。
• 毛利率提升：2021年Q1公司销售毛利率达到37.41%，同比上升5.27个百分点，主要受益于成本控制和产品结构优化。
• 产品线布局完善：公司围绕“计算+存储+模拟”三大领域持续研发，产品结构不断丰富，增强了市场拓展能力。
• 市场地位稳固：根据Omdia数据，公司在存储芯片领域全球排名第二，模拟互联芯片排名第七，智能视频芯片排名第六，显示其在行业中的领先地位。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收将分别达到68.92亿元、86.95亿元和105.44亿元，EPS分别为2.48元、3.10元和3.80元，对应PE分别为31倍、25倍和20倍，显示出良好的成长潜力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，目标价为106.64元，当前股价为76.75元，具有较高的上涨空间。

关键信息

财务预测摘要

营收与利润增长趋势

• 营收增长：2020年至2021年营收增长迅速，增速分别为539.40%和143.07%；2022年至2024年预计增速分别为30.7%、26.1%和21.3%。
• 净利润增长：2021年净利润同比增长1165.27%，2022年预计增长28.93%，2023年增长24.85%，2024年增长22.71%。
• 毛利率：公司毛利率保持稳定，2021年为36.96%，2022年预计为36.62%，2023年为36.44%，2024年为36.70%。

公司财务状况

• 资产负债率：从2020年的8.33%逐步上升至2024年的13.23%，但仍处于较低水平。
• 速动比率：从2020年的4.1下降至2024年的3.4，显示短期偿债能力有所减弱。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率逐步提升，显示公司运营效率增强。

风险提示

• 新产品市场渗透不及预期
• 晶圆产能不足
• 行业竞争加剧
• 汽车销量不及预期

产品线发展情况

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：106.64元
• 当前价格：76.75元
• 上涨空间：约36.5%

结论

北京君正凭借其在存储芯片领域的领先地位，以及在智能视频、模拟互联和微处理芯片方面的持续研发投入，展现出强劲的增长潜力。公司业绩表现良好，盈利能力提升，未来发展前景广阔。尽管存在一定的市场和行业风险，但其产品结构优化和规模效应有助于增强市场竞争力。分析师建议投资者关注其长期增长机会，维持“买入”评级。