20180203-东北证券-策略周报_IPO低通过率成常态_10页_551kb

新三板研究报告/策略周报总结

核心内容

本报告发布于2018年2月3日，主要内容围绕新三板市场近期的动态变化，包括IPO审核趋严、市场分层改革、行业表现、新增挂牌及转让方式变化、摘牌情况、企业融资以及风险提示等方面展开。

主要观点

• IPO审核趋严：新一届发审委上任后，IPO审核严格程度明显提升，当前通过率接近37%，表明审核标准更加严格，企业及中介机构需更加重视合规性和质量。
• 低通过率的积极影响：虽然短期内企业及中介机构可能面临负面情绪，但长期来看，低通过率有助于提升市场质量，推动企业专注于主营业务，中介机构提供更优质的中介服务。
• 市场分层改革：全国股转公司正在深化新三板市场分层制度，2017年对创新层准入条件进行了优化，增加合格投资者至少50人的要求，推动挂牌公司逐步公众化。
• 市场整体表现：本周三板成指下跌0.73%，做市指数下跌0.82%，但制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业仍占据成交额和成交量的绝对领先地位，合计占比超过75%。
• 行业表现：制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业在成交额和成交量上表现突出；居民服务、修理和其他服务业、建筑业、农、林、牧、渔业涨幅居前。

关键信息

本周热点点评

1. 股转系统重点规范关联方资金占用

   • 24家挂牌公司因关联方资金占用问题被股转系统出具警示函。
   • 存在资金占用事实、未清理规范、未及时披露信息的企业将面临更严格的监管。

2. IPO低通过率成常态

   • 截至1月28日，IPO申请通过率仅为36.6%，其中15家通过，23家被否，3家暂缓表决。
   • 审核趋严是多层次资本市场健康发展的体现。

3. 多层次深化新三板系统改革

   • 2018年是新三板深化改革的重要年份，全国股转公司将重点从以下方面推进改革：
     • 制定新三板战略规划，明确市场定位。
     • 提高市场分层的精细化和有效性。
     • 推行发行制度改革，满足多元化融资需求。
     • 丰富投资者类型，拓宽资金来源。
     • 推动对外开放和合作。
     • 持续推进依法全面从严监管。

新三板整体表现

• 三板成指：本周收于1103.84点，环比下跌0.73%；成交额为6.37亿元，环比上涨0.94亿元。
• 做市指数：本周收于946.85点，环比下跌0.82%；成交额为4.91亿元，环比上涨0.82亿元。
• 行业表现：
  • 成交额前三：制造业（119,548万元）、金融业（41,541万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（39,743万元）。
  • 成交量前三：制造业（24,402万股）、金融业（11,170万股）、信息传输、软件和信息技术服务业（7,140万股）。
  • 涨幅前三：居民服务、修理和其他服务业（2.54%）、建筑业（1.43%）、农、林、牧、渔业（1.23%）。
  • 换手率前三：卫生和社会工作（1.14%）、文化、体育和娱乐业（0.35%）、金融业（0.27%）。

新增挂牌及转让方式改变

• 新增挂牌企业：本周共有24家企业挂牌，涉及制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、建筑业等多个行业。
• 转让方式变更：2家企业由做市转竞价，2家企业由竞价转做市。

本周摘牌企业

• 摘牌企业数量：本周共26家企业摘牌，主要原因是公司申请终止挂牌。

企业融资情况

• 融资企业数量：本周共有26家企业发布定增预案，预计增发数量为15353.30万股，募集资金上限为7.51亿元。
• 融资目的：主要为补充流动资金、偿还银行贷款、收购资产等。

企业申报IPO情况

• 披露上市辅导文件的企业：2家企业披露了上市辅导文件，1家采取竞价转让方式，1家采取做市转让方式。
• 平均市值与市盈率：平均市值为3.05亿元，平均市盈率（TTM）为29.58。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策执行效果可能未达预期，影响市场表现。

分析师简介

• 付立春：清华大学博士后，新三板研究中心总监、首席分析师，十年资本工作经验。
• 马庆华：清华大学环境工程硕士，新三板研究助理，2年环保行业工作经验。

重要声明

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分析师声明

• 作者具有证券投资咨询执业资格，报告内容合法合规，反映真实观点，结论不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅在5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅在-5%至-15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

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