IPO专题报告之六：IPO审核通过率再放缓-20180426-光大证券-22页-2mb

IPO 审核通过率再放缓

核心内容概览

2018年4月，A股和港股的IPO市场均呈现出一定的变化趋势。A股方面，证监会共受理328家企业首发申请，其中29家已过会，审核通过率为50.00%，相比上月略有回落。港股在该月共新上市5只股票，没有H股，且募资总额和行业分布均有所差异。

主要观点与关键信息

A股IPO情况

• 受理与过会情况：

  • 截至2018年4月19日，证监会共受理328家企业首发申请，其中29家已过会，299家未过会。
  • 按受理状态分类，已受理企业14家，已反馈企业117家，已预披露更新企业152家，暂缓表决企业6家，10家企业被中止审查。
  • 按交易所分类，上交所受理155家，深交所中小板48家，深交所创业板115家。

• 发审委审核情况：

  • 2018年4月6日至4月19日，共审核10家企业，5家通过，2家未通过，1家暂缓表决。
  • 本届发审委整体通过率有所回落，从2017年10月的72.73%下降至2018年4月的58.82%。
  • 通过率在主板为54.55%，创业板为60.00%，中小板为100%。

• 新三板转板情况：

  • 2018年4月新增1家新三板企业成功转板A股，累计31家新三板企业成功转板。
  • 芯能科技和江苏新能为本月过会的新三板企业。

• 过会企业分析：

  • 芯能科技为清洁能源综合服务提供商，2017年营收9.36亿元，净利润1.16亿元。
  • 江苏新能为新能源产业推动者，2017年营收7.26亿元，净利润1.88亿元。
  • 成功过会企业中，长城证券排队时间最长，为564天；江苏新能和彤程新材排队时间最短，为284天。

• 未通过企业问题：

  • 未通过企业主要问题集中在持续盈利能力、业务推广费用过高、管理费用过低、关联交易及利益输送等。

港股IPO情况

• 新上市股票：

  • 2018年4月6日至19日，港股共新上市5只股票，无H股。
  • 行业分布包括医疗保健、纺织服饰及个人护理、食物饮品、酒店及消闲设施等。
  • 募资总额最高为HKE HOLDINGS（1.10亿港元），最低为英记茶庄集团（4860万港元）。
  • 发行方式均采用认购与配售结合，其中爱世纪集团还发售现有证券。

• 财务表现：

  • 2016年营业收入最高为MSCONCEPT（2.36亿港元），最低为HKE HOLDINGS（979万港元）。
  • 毛利率最高为英记茶庄集团（79.81%），ROE最高为英记茶庄集团（168.66%）。

风险提示

• A股IPO进度放缓，港股制度改革不及预期。

重点公司分析

国联股份（A17282.SH）（832340.OC）

• 公司简介：国内较早采用垂直行业集群模式的第三方B2B电子商务平台运营服务公司。
• 主要业务：会员服务、会展服务、行业资讯服务、代理业务、金融服务。
• 2017年财务：
  • 营业收入20.00亿元，同比增长119.89%。
  • 归母净利润5875万元，同比增长156.65%。
• 发展策略：聚焦B2B“一体两翼”经营策略，强化平台综合服务能力，拓展交易规模与影响力，推动“互联网+”应用服务和技术能力。
• 风险因素：政策变动风险、互联网系统风险、宏观经济周期风险。

三角防务（A17257.SZ）（836582.OC）

• 公司简介：我国防务装备生产体系中的中坚力量，主营航空、航天、船舶、有色金属等行业锻件产品。
• 主要业务：航空锻件、航天锻件、船舶锻件、自由锻件等。
• 2017年财务：
  • 营业收入3.75亿元，同比增长25.66%。
  • 归母净利润1.17亿元，同比增长94.07%。
• 技术优势：拥有400MN模锻液压机，为国内最大单缸精密模锻液压机，解决超大尺寸、高强度、高精度锻件制造难题。
• 未来规划：巩固市场份额，扩大销售，优化产品结构，建设机加与理化检测中心。
• 风险因素：政策风险、税收优惠政策变化风险。

分享时代（837731.OC）

• 公司简介：泛娱乐产业运营先锋，专注手游发行及泛娱乐内容运营。
• 主要业务：知识产权运营、新品牌运营管理、互联网内容运营。
• 2017年财务：
  • 营业收入2.37亿元，同比增长36.80%。
  • 归母净利润0.51亿元，同比增长143.32%。
• 业务发展：
  • 2013年成为轻手游发行商。
  • 2014年拓展至泛娱乐发行。
  • 2015年进入“大IP时代”，推动IP授权业务发展。
• 行业前景：泛娱乐产业总值预计占数字经济比重超过1/5，增长潜力巨大。
• 风险因素：IP授权风险、市场竞争加剧风险。

图表与数据

• 图1：IPO排队企业审核状态分布
• 图2：新三板IPO排队企业分布
• 图3：上月（2018/3/8 -2018/4/8）IPO上会发审委审核通过率
• 图4：本届发审委审核通过率
• 图5：2017年至今发审委IPO审核通过率
• 图6：2015年4月至今新三板成功转板企业数量
• 图7：新三板已过会但未上市企业2016年营业收入和增速
• 图8：新三板已过会但未上市企业2016年净利润和增速
• 图9：新三板已过会但未上市企业2016年毛利率和ROE
• 图10：A股新上市股票2017年营业收入和增速
• 图11：A股新上市股票2017年净利润和增速
• 图12：A股新上市股票2017年毛利率和ROE
• 图13：港股新上市股票2016年营业收入和增速
• 图14：港股新上市股票2016年净利润和增速
• 图15：港股新上市股票2016年毛利率
• 图16：港股新上市股票2016年ROE

分析师与联系人信息

• 分析师：
  • 叶倩瑜（执业证书编号：S0930517100003）
  • 孔蓉（执业证书编号：S0930517120002）
  • 刘凯（执业证书编号：S0930517100002）
• 联系人：
  • 马瑞山
  • 电话：021-22169328
  • 邮箱：mars@ebscn.com

相关研报

• IPO 单日上会通过率低至 14% —— IPO 专题报告之二·2018-02-02
• 一月份5家新三板企业上市，4家新三板企业过会——IPO专题报告之三·2018-02-23
• 富士康创最快 IPO 过会记录——IPO 专题报告之四·2018-03-16
• 三月份7家首发申请公司过会，2家新三板企业成功转板——IPO专题报告之五·2018-04-10