2024Q1债基重仓全图谱：债基持仓中的信用下沉信号-240507-浙商证券-21页_2mb

债基持仓信用下沉信号——2024Q1债基重仓全图谱

核心观点

• Q1债券基金规模与结构：截至2024年一季度末，全市场债券基金共计3552只，持仓市值93.33万亿元，环比增加827.12亿元。中长期纯债基金为主要类型，占比61.90%。

• 持仓收益率与久期变化：债基平均剩余期限缩短至2.48年，综合重仓债券收益率下行235个基点至2.18%，机构整体未显著拉长久期、风险偏好趋于稳健。

• 信用债配置趋势：高低收益债券分化加剧，信用下沉明显。AA-级城投及弱资质地产债尤为显著，机构在资产荒环境下偏好高收益策略。

城投债信用下沉分析

• 区域与信用层级变化：机构重仓城投债从经济发达的江苏、浙江、山东、广东等地延伸至沿海、中部强省区县级及国家级园区平台，信用下沉趋势显著。

• 城投债收益率及期限策略：平均收益率下行33个基点至2.59%，部分重点城市如云南、天津、贵州延长信用债期限，显示出对高价区城投平台的偏好。

产业债持仓调整

• 行业减持与规模变化：产业债行业配置小幅下降，非银金融、基础设施行业减持较大，收益率普遍下行。

• 主体结构变化：前十大重仓主体中仅一家民企和中外合资企业，其它以国企为主，如华为控股、平安租赁，显示产业债机构配置趋于集中。

金融债持仓数据

• 高仓位、多元化配置：金融债在债基中占比73.83%，主要为商业银行普通债，前十大主体集中于国有大型银行和股份制银行。

• 同业存债等品种出现边际减仓

风险提示

• 数据不完整、统计口径不一、机构行为预测困难、历史数据无除参考等风险。

本报告旨在简要总结债基2024Q1持仓状况，重点关注信用下沉及收益率结构性变化趋势。