游戏行业2023年及2024Q1业绩综述：产品周期驱动业绩增长，全方位拥抱AI技术变革-240507-东吴证券-18页_923kb

游戏行业2023年及2024年第一季度业绩综述总结

行业概况和监管政策

2023年起游戏版号恢复常态化发放，2024年1至4月共发放国产版号442个，达到2023年版号总量的41%。版号质量显著提升，例如《黑神话：悟空》《地下城与勇士：起源》等优质游戏获得批准。2023年国内游戏市场规模达3030亿元，同比增长14%，其中移动游戏收入为2269亿元，同比增长18%。2024年第一季度游戏市场规模达726亿元，同比增长8%，移动游戏占主导地位。

上市公司业绩表现

2023年游戏上市公司整体收入同比增长3%，但在净利润方面大幅增长1265%。这主要是由于2022年部分公司计提了高额减值，基数较低；加上新版游戏上线的推动。2024年第一季度收入同比上升7%，但净利润下降27%，主要原因是高额销售费用前置导致收入未能同步确认，显示部分公司正处新游利润释放期。

新游周期与产品迭代

各个公司依靠新产品周期带动业绩修复，例如巨人网络的《原始征途》、恺英网络的多款新作、神州泰岳的核心游戏表现优异。

经营现金流量与股东回报

2023年游戏上市公司整体经营活动现金流量同比增长1%。2018-2023年累计分红大幅，52亿元，股利支付率长期稳定在较高水平，给予股东稳定回报。

AI技术在游戏行业的应用

游戏公司积极将AI技术应用于研发与运营中，如巨人网络和完美世界在美术设计、NPC智能交互、代码生成等领域引入AI工具，极大提升了效率。AI在美术资产生成、智能NPC交互、视频生成等领域渗透率不断提高，有助于优化游戏内容生产流程。

投资建议

基于版号常态化发放与新游持续推进，预计游戏板块将迎来业绩与估值修复机会。推荐关注恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、完美世界、宝通科技、名臣健康、姚记科技及盛天网络等具备良好的新游储备及AI创新能力的公司。

风险提示

新游上线不及预期、行业竞争加剧、监管趋严等因素可能影响板块整体表现。