【债券深度报告】债基、货基2024Q1季报解读：债基积极拉久期，货基大幅扩规模-240507-华创证券-31页_2mb

债券基金和货币基金2024Q1季报解读

一、债券基金表现亮点

• 规模增长超预期：一季度债券基金资产净值增加2941亿至93.4万亿元，同比增速达2205%，创2021年以来新高。
  • 中长期纯债基金（环比增449%）、短债基金（环比增1933%）表现突出；二级债基和指数债基规模下降。
• 收益普遍提升：年化回报上行至407%，业绩排序为被动指数基金（526%）> 中长期纯债基金（494%）> 一级债基（396%）> 短期纯债基金（366%）> 二级债基（269%）。
• 策略调整：积极拉久期和信用下沉，杠杆率普遍下行至12.324%。久期上行至223年，信用下沉以中高等级品种为主。

二、货币基金表现分析

• 规模扩张：受存款替代效应推动，资产净值增加12.1万亿元至124.8万亿元，净申购率达60.44%。零售端贡献超渠道端（65%vs35%）。
• 收益率波动：7日年化收益率均值小幅上行0.09个百分点至1.96%，但规模较大基金受整改压力影响显著。
• 杠杆与久期：平均杠杆率降至10.739%，剩余期限小幅下行，资产配置以同业存单为主。

三、投资建议与关注点

1. 监管与市场影响：5月初重要货币基金需按新规调整，关注资金融出期限短期化趋势。
2. 规模可持续性：需警惕政府债券发行期间渠道赎回压力，可能引发货币基金规模短期波动。
3. 长期趋势：银行存款利率下调及理财新规推动下，机构对短债和货币基金的需求或进一步增长。

风险提示：宽信用政策超预期、权益市场反转可能导致债市调整。