20150605-招商证券-交运行业2015年中期投资策略_继续拥抱航空_持续关注物流_47页_2mb

交运行业2015年中期投资策略总结

核心内容

2015年中期，交运行业整体表现强劲，物流板块涨幅领先。航空、物流、航运、公路等子行业均展现出不同层面的投资价值。行业投资主线集中在供需改善和互联网融合两个方向。

主要观点

• 航空板块：供需持续改善，票价弹性凸显，互联网入口价值凸显，未来将更加紧密拥抱互联网。
• 物流板块：受益于“互联网+”趋势，智慧物流和跨境电商成为重点发展方向。
• 航运板块：油运市场相对看好，央企整合主题成为关注重点。
• 公路板块：稳定的现金流为转型提供保障，业务转型和国企改革成为投资主题。

关键信息

行业表现

• 交运行业指数在2015年6月3日报收4875点，较年初上涨 83.2%。
• 物流行业涨幅领先，累计上涨 157.62%，远超交运行业整体涨幅 87.7%。
• 沪深300指数同期上涨 48%，交运行业表现优于大盘。

航空板块

• 供需改善：2015年上半年，国内国际需求超预期，供给受限，裸票价格同比上涨。
• 票价弹性：燃油附加费取消，票价提升，Q3旺季将释放更多业绩。
• 互联网入口：航空公司开始布局空中互联网，提升增值服务，未来有望成为新的盈利增长点。
• 重点推荐公司：南方航空、东方航空、春秋航空、新宁物流、外运发展、飞力达。

航运板块

• 油运市场回暖：受益于低油价和战略储备需求，油运市场相对表现较好。
• 整合机会：央企积极布局，关注中海发展、中国远洋、中远航运等整合标的。
• 集运与干散货低迷：受经济放缓影响，集运和干散货市场仍处底部。

物流板块

• 行业趋势：传统物流增长受限，主动拥抱“互联网+”成为趋势。
• 智慧物流：通过信息化手段提升效率，优化车货匹配，降低物流成本。
• 跨境电商：受国内外价差驱动，未来将逐步走向阳光化，物流企业有望受益。
• 重点推荐公司：外运发展、华贸物流、飞力达、新宁物流、皖通科技、建发股份、象屿股份。

公路板块

• 低增速新常态：车流量增速放缓，但未来仍有望保持 5% 左右增长。
• 业务转型：拓展非公路业务成为重点，如新能源汽车租赁、物流信息平台等。
• 高分红与国企改革：高分红和业务转型是投资主线，关注宁沪高速、华北高速、皖通高速等。
• 重点推荐公司：宁沪高速、华北高速、赣粤高速、楚天高速、东莞控股、四川成渝、皖通高速、湖南投资。

投资策略

• 航空：继续关注供需改善和油价低位带来的业绩弹性，重点推荐南方航空、东方航空、春秋航空。
• 物流：聚焦“互联网+物流”和跨境电商，推荐新宁物流、外运发展、华贸物流、飞力达、皖通科技、建发股份、象屿股份。
• 航运：关注油运市场和央企整合，推荐中海发展、中国远洋、中远航运。
• 公路：关注业务转型和国企改革，推荐宁沪高速、华北高速、皖通高速、湖南投资等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对交运行业需求造成压力。
• 油价大幅上升：可能削弱航空公司的成本优势。
• 汇率波动：对航空公司的盈利影响较大，需关注人民币汇率变化。

重点公司财务指标（部分）

图表概览

• 行业表现：交运行业整体上涨，物流板块涨幅最大。
• 航空表现：裸票价格反弹，燃油附加费归零，票价弹性凸显。
• 航运表现：油运市场震荡回暖，集运和干散货持续低迷。
• 物流表现：智慧物流和跨境电商成为增长点。
• 公路表现：高速公路收入稳定，业务转型成为关注重点。

总结

2015年交运行业在供需改善和互联网融合的双重驱动下，展现出较强的盈利能力和增长潜力。航空和物流是重点推荐板块，其未来增长空间广阔，尤其在互联网入口和跨境电商方面。航运板块虽整体低迷，但油运市场和央企整合提供了投资机会。公路板块则在稳定现金流和业务转型方面具备投资价值。整体来看，交运行业处于转型和增长的关键阶段，具备长期投资价值。