20260531-国信期货-甲醇月报_需求负反馈显现_甲醇价格区间下行_12页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容概述

2026年5月，国内甲醇市场整体呈现震荡走弱态势，甲醇期货主力合约MA609价格由月初的3000元/吨回落至2800元/吨附近，月跌幅约6%。现货市场方面，太仓现货价格下跌7.2%，内蒙古市场价下跌1.8%。国际市场方面，中国主港CFR价格为400美元/吨，较月初下跌4.8%。整体来看，供应逐步回升叠加需求持续走弱，是本月甲醇价格下行的主要原因。

主要观点

1. 供应端分析

• 春检放量：国内甲醇装置春检高峰期已过，开工率维持高位，产量稳定释放，上游供应整体充裕。
• 检修产能增长：今年春季检修产能较2025年同期增长8.59%，多数装置已恢复或计划于5月恢复生产。
• 开工负荷回升：截至5月底，国内甲醇整体装置开工负荷为78.58%，较月初基本恢复，较去年同期提升3.87个百分点。
• 西北地区开工：5月西北地区开工负荷为86.29%，较月初下降2个百分点，但较去年同期提升5.35个百分点，仍有一定提负空间。

2. 需求端分析

• 下游负反馈显现：MTO装置运行经济性变差，多套主力装置陆续检修或降负，外采甲醇MTO装置负荷大幅下滑12个百分点。
• 传统下游淡季：传统下游逐步进入消费淡季，产业链利润传导受阻，下游企业对高价原料接受度偏低。
• 出口放量：今年前四月出口总量接近去年全年水平，月均出口量同比大幅上涨，沿海有效供给进一步收缩。
• 进口维持低位：5月甲醇进口量与4月基本持平，但预计6月进口量有望迎来拐点，因伊朗装置复产及进口利润修复。

3. 库存与价差分析

• 沿海库存去化：受进口偏少、刚需提货及出口增加影响，沿海库存持续去化，月末库存为62.9万吨，处于往年平均偏低水平。
• 产销区价差：内地市场依靠供需紧平衡、库存低位与成本端支撑，价格回调幅度显著小于港口。
• 内外价差：国内外价差扩大，推动出口持续放量。5月中国与东南亚价差为-225美元/吨，与美国价差为-150美元/吨。

关键信息

• 甲醇期货价格走势：5月甲醇期货价格震荡下行，从3000元/吨降至2800元/吨，跌幅6%。
• 甲醇现货价格走势：太仓现货价格从月初3120元/吨跌至月底3100元/吨，跌幅7.2%；内蒙古市场价从2675元/吨跌至2675元/吨，跌幅1.8%。
• 甲醇进口与出口：5月进口量维持低位，出口量持续放量，前四月出口总量接近去年全年水平。
• 甲醇开工率变化：国内甲醇整体开工负荷从4月高点80%下降至76%，但6月开始逐步回升。
• 沿海库存：月末沿海甲醇库存为62.9万吨，处于往年偏低水平，预计6月进口与库存将迎来阶段性变化。
• 国际市场：中国主港CFR价格为400美元/吨，较月初下跌4.8%；东南亚CFR价格为630美元/吨，下跌2.3%；欧洲FOB鹿特丹价格为480欧元/吨，下跌13%；美国FOB海湾价格为540美元/吨，下跌3.6%。
• 价差变化：中国与东南亚价差为-225美元/吨，中国与美国价差为-150美元/吨。

结论与展望

• 短期走势：短期供需双弱，但供应短缺略占上风，预计短期沿海甲醇价格底部有支撑。
• 中期预期：无论是国内还是国际供应均有恢复预期，若局势缓和、物流恢复，甲醇或迎来回调。
• 关注因素：外部局势变化、进口实际到港节奏，以及下游需求恢复情况。

分析师信息

• 分析师：郑浙予
• 从业资格号：F3016798
• 投资咨询号：Z0013253
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独立性声明

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