20250428-迈科期货-软商品周报_产业平稳_走势震荡_12页_1mb

报告摘要

迈科期货软商品周报分析总结（20250428）

糖市分析：
- 印巴克什米尔交火事件引发市场关注，巴基斯坦若遭遇印度切断河流水源，将导致甘蔗生长受阻，供需偏紧风险加剧。该国本榨季食糖产量580万吨，仅勉强自给自足，政府已批准50万吨出口，可能加剧国内供应紧张。此情况与印度类似，若印度切水则可能引发类似供需矛盾。
- 中国产区：广西主产区因极端天气影响，种植面积及甘蔗出苗面临挑战，可能导致新榨季产量不足。新疆、内蒙古甜菜种植面积预计增长，但新疆甜菜收购价下调50元/吨，种植面积同比或减少，内蒙古甜菜种植面积超200万亩。
- 国内市场：广西第三方仓库库存160万吨，同比增加18万吨，但近五年均值略降。制糖集团提前清库，工业库存转为社会库存后，销区下游需求清淡，产销区成交分化。
国际市场影响：
- 巴西库存较低推动糖厂提高制糖比，印度切水可能性令巴基斯坦糖料生长承压，叠加天气和生产进度因素，2025年一季度糖价波动频繁，季节性逻辑弱化。
- 糖价在多空交织下维持震荡偏强，但受天气和产量影响，6000关口反复震荡，需等待更多数据指引。
棉价走势：
- 东南亚国家（越南、印度、巴基斯坦等）因转口贸易管控增加，采购美棉需求上升，预计4-8月签约量仍有增长空间。中国进口棉需求转向巴西、土耳其等，印度棉占比降至1%，较上年下降明显。
- 新疆棉纱企业开机率维持100%，订单充足，利润较高（约1000元/吨），而内地纱线企业开机率下降，利润率偏低甚至亏损。消费旺季接近尾声，棉价呈现外强内弱格局。
仓单与进口数据：
- 郑棉09合约压力位位于13035、13440。24/25年度郑棉仓单数量（10555张）及有效预报（1938张）低于去年同期（13746张、2760张），未来增量受限。未售皮棉多为中低级资源，仓单贴水扩大。
- 2025年3月中国进口棉74万吨，同比减少81%。巴西棉占比达60%，美棉19%，印度棉仅1%，显示进口结构明显调整。
关键风险因素：
- 宏观事件（如印巴政治冲突）、产区天气（广西春旱、巴基斯坦水源问题）、主产国生产进度（巴西库存、印度切水可能性）对糖市影响显著。
- 棉市需关注东南亚转口贸易管控、中国进口需求变化、新疆与内地产量差异及仓单供给情况。