20220626-国信期货-软商品月报_郑糖宽幅震荡_郑棉牛熊转换_17页_4mb

国信期货软商品月报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年6月26日棉花与白糖的市场情况，分别从国内与国际市场进行供需分析，并给出相应的操作建议。

白糖市场分析

主要结论

• 国内糖市年度供需无明显矛盾，整体处于宽幅震荡格局。
• 国产糖减产确认，进口量同比减少，供应收紧。
• 国储糖库存充足，短期供应不足风险可控。
• 经济衰退担忧压制糖价，上方空间有限。
• 三季度销售旺季来临，消费维持去年同期水平，结转库存将处于五年较低水平，支撑糖价走强。
• 操作建议：波段交易思路为主。

国内市场动态

• 国产糖产量下降，2021/22榨季共产糖952.67万吨，同比减少113.38万吨。
• 工业库存同比减少，5月底库存为415.39万吨，预计榨季末结转库存将降至44万吨，为近十年第二低位。
• 进口糖放量受限，进口成本高于现货价格，抑制进口动力。
• 销售节奏加快，5月销糖量93.61万吨，同比微降0.08万吨。
• 郑糖价格波动：上半年震荡上行，6月受外盘走弱和宏观加息影响，持续走低。

国际市场动态

• 巴西压榨进度追赶，但糖醇比偏低，糖价承压。
• 印度产量大幅增加，成为全球最大产糖国，出口签约量达850万吨，但出口受限于政策。
• 泰国增产，出口预期回升，但对糖价压制有限。
• ICE期糖价格震荡，18美分一线支撑较强，21美分以上压力明显。
• 国际糖价走势：整体处于宽幅震荡格局，趋势未明确。

棉花市场分析

主要结论

• 国内棉市基本面疲弱，销售进度落后，工业库存创六年新高。
• 需求疲弱，纺织企业订单不足，开工率低迷，部分企业放假至10月。
• 出口受阻，美国及欧洲等国家对新疆棉花实施禁令，出口形势严峻。
• 新年度棉花产量稳中有增，但加工产能下降，收购价格预计同比大幅下降。
• 全球经济衰退预期加剧需求担忧，棉价下行趋势难改。
• 操作建议：郑棉空头思路为主。

国内市场动态

• 销售进度滞后，截至6月16日，全国累计销售皮棉356.3万吨，同比减少230.4万吨。
• 工业库存高企，5月库存达419.28万吨，同比增加61.49万吨。
• 轧花厂亏损严重，部分企业面临生存危机，抛货增加市场悲观情绪。
• 纺织企业开工率低迷，6月纺企开机负荷降至45.9%，织厂降至47.2%。
• 成品库存高位，纱线库存达35天以上，坯布库存维持在40天左右。

国际市场动态

• 美国农业部调增产量，2022/23年度全球棉花产量预计2644万吨，消费量下调至2650万吨，供需转宽松。
• 美棉主产区干旱风险，弃耕率或上升，对产量形成威胁。
• 印度增产预期增强，植棉面积增加12%，但主产区降雨不足，天气仍是关键变量。
• 印度棉价上涨，政府采取措施抑制价格，新年度供应预期稳定市场。
• 全球需求承压，欧美制造业PMI回落，经济衰退预期增强，抑制棉花需求。
• 国际棉价震荡下行，美棉价格从155美分回落至100美分以下，牛转熊格局确立。

关键信息总结

白糖

• 供应端：国产减产，进口减少，库存收缩，国储糖支撑市场。
• 需求端：销售旺季支撑，但消费疲弱限制上涨空间。
• 宏观面：经济衰退担忧压制糖价，短期震荡，三季度有望走强。
• 操作建议：波段交易。

棉花

• 供应端：国内库存高企，新棉产量稳中有增，但加工产能下降。
• 需求端：纺织企业订单不足，开工率低迷，出口受政策和经济影响。
• 宏观面：全球加息压制需求，经济衰退预期增强。
• 操作建议：空头思路为主。

重要免责声明

• 报告内容为国信期货分析师侯雅婷基于合规数据和独立分析得出，不构成投资建议。
• 报告引用信息来自公开渠道，不保证准确性和完整性。
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