20260329-国信期货-软商品季报_郑棉宽幅震荡_关注种植收紧情况_9页_1mb

国信期货软商品季报总结

一、核心内容概览

国信期货发布的2026年3月软商品季报，重点分析了棉花市场的国内外供需变化、价格走势及操作建议。报告指出，国内棉花市场在一季度呈现震荡上行趋势，受到种植面积调减、纺织旺季补库需求回暖及政策支持等多重因素影响。同时，国际市场也因美国和印度主产区的干旱及厄尔尼诺天气影响，出现供需格局收紧，支撑国际棉价。报告强调，内外棉价差扩大、进口配额发放、下游纺纱利润承压等因素将对棉价形成压制，但若种植面积减少幅度超预期，仍可能推动价格进一步上涨。

二、主要观点

1. 国内市场分析

• 产量与种植面积：2026/27年度新疆棉花种植面积调减，预计在3600万亩左右，政策调控将对实际种植规模产生影响。
• 开工率回升：纺织企业和织造企业开工率在3月达到五年最高水平，分别为61.9%和60.5%，带动成品库存下降。
• 进口放量：1-2月棉花进口量同比大幅增长，达37万吨，主要受内外棉价差扩大、出口导向型纺企原料补库需求及下游企业开工回暖推动。
• 滑准税配额发放：国家发改委发放30万吨滑准税进口配额，政策导向意义大于实际供需调节作用，有助于缓解出口型纺企用棉压力。

2. 国际市场分析

• 美国产量预期下调：主产区持续干旱，弃收率上升，2026/27年度美棉产量预计同比减少，支撑国际棉价。
• 厄尔尼诺天气影响：概率高达62%，可能影响印度、澳大利亚等主产国的降雨量，加剧产量担忧。
• 全球供需格局：全球棉花产量上调110万包，消费量下调14万包，库存压力小幅上升，但美棉仍主导全球棉价走势。

三、关键信息

1. 价格走势

• 郑棉：一季度震荡上行，主力合约运行区间14500-15765元/吨，3月中旬后高位承压回落，季末维持高位震荡。
• 美棉：一季度整体偏强震荡，ICE期棉主力合约运行区间60-68.71美分/磅，受干旱及产量预期影响，远月合约强于近月。

2. 数据支持

• 国内产量：截至2026年3月24日，累计公检量达760.05万吨，高于市场预期的740万吨。
• 出口表现：1-2月纺织品服装出口额达504.5亿美元，同比增长17.6%，其中纺织品出口增速显著高于服装出口。
• 进口配额变化：2026年滑准税配额总量为30万吨，较2025年增长50%，注册时间限制取消，申领要求放宽。

3. 市场影响因素

• 国内因素：新疆种植面积调减、纺织旺季补库需求、滑准税配额发放、下游利润承压。
• 国际因素：美国干旱持续、厄尔尼诺天气影响、全球产量与消费变化、内外棉价差扩大。

四、操作建议

• 郑棉：中期维持震荡思路，建议逢低做多。
• 国际棉价：中期因减产与库存收缩逻辑明确，价格仍有支撑，但短期受宏观风险扰动，可能出现波动。

五、图表与数据来源

• 郑棉走势图：数据来源：博易云国信期货
• 美棉走势图：数据来源：博易云国信期货
• 国内产量数据：数据来源：中国棉花质量公证检验网
• 纺织企业开工率：数据来源：中国棉花协会、TTEB国信期货
• 全球棉花供需平衡表：数据来源：USDA、国信期货

六、免责声明

• 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得翻版、复制、发布或分发。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，也不承担由此引发的任何后果。

七、分析师信息

• 分析师：侯雅婷
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