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国信期货软商品月报总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的2022年7月31日棉花与白糖月报，分析了国内与国际市场的供需变化、价格走势及操作建议，重点指出白糖与棉花市场均面临供应收紧与需求疲弱的双重压力，整体趋势偏弱，但波动可能有所收敛。

主要观点

白糖市场

• 国内供应收紧：2021/22榨季国内糖厂全部收榨，预计减产108万吨，进口量预计同比减少约100万吨。
• 进口成本支撑：进口成本始终高于国内现货价格，7月国际糖价跌破18美分，国内点价交易较多，但三季度进口量预计仍低于上一年度。
• 国际糖价承压：巴西压榨进度加快，制糖比上升，印度出口配额增加，欧洲高温导致甜菜减产，但整体国际糖价仍面临上行压力，预计震荡偏弱。
• 操作建议：建议以波段交易为主。

棉花市场

• 国内基本面恶化：疆棉销售进度落后，轮入政策效果有限，纺织及织造企业库存持续上升，开工率低迷。
• 国际供应宽松但风险犹存：2022/23年度全球主产国普遍扩种，但美国干旱、印度洪水等天气因素对供应构成一定限制。
• 价格波动趋于平稳：尽管基本面偏弱，但美联储加息落地后市场情绪有所回暖，短期价格大幅下跌后或进入震荡区间。
• 操作建议：建议以波段交易为主。

关键信息

白糖市场

• 国内产量：预计2021/22榨季总产糖958万吨，较2020/21榨季减少108万吨。
• 进口情况：6月进口14万吨，同比减少28万吨；三季度预计进口大幅增加，但全年进口量或减少约100万吨。
• 基差与仓单：7月下旬基差走强，但整体期货贴水仍存，仓单逐步流出。
• 巴西制糖比：巴西6月下半月制糖比为45.46%，低于上榨季，但有望继续提升。
• 国际糖价：7月国际糖价回落至18美分以下，受巴西汽油价格下调、印度出口配额增加及欧洲减产影响。

棉花市场

• 国内销售情况：截至7月21日，新疆销售进度为62.3%，低于往年，仍有200万吨待售。
• 轮入政策：2022年第一批中央储备棉轮入总量为30-50万吨，低于市场预期，政策调整可能性低。
• 进口数据：6月进口棉花16万吨，同比减少1万吨；1-6月累计进口113.5万吨，同比下降26.1%。
• 全球供需平衡：2022/23年度全球期初库存上调，产量下调，消费预期疲弱，期末库存上调。
• 美棉产量：受干旱影响，美棉优良率持续下降，7月维持在40%以下，产量下调100万包。
• 出口情况：美棉出口签约进入尾声，中国为最大买家，但出口总量预计减少。

图表与数据来源

• 国内白糖产量：数据来源：中国糖业协会、Wind、国信期货
• 巴西生产数据：数据来源：UNICA、国信期货
• 国际糖价走势：数据来源：ICE、博易云、国信期货
• 国内棉花销售进度：数据来源：棉花市场监测系统、国信期货
• 全球棉花供需平衡表：数据来源：USDA、国信期货
• 美国干旱与优良率：数据来源：NOAA、USDA、国信期货
• 美棉出口与签约：数据来源：USDA、国信期货

操作建议

• 白糖：建议以波段交易为主，关注进口量与国际糖价走势。
• 棉花：建议以波段交易为主，警惕国内销售不畅与国际供应宽松带来的价格波动。

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