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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，聚焦棉花和白糖两大品种，分析其近期市场走势及影响因素，旨在为投资者提供参考信息。

棉花市场分析

主要观点

• 种植面积调减：2026年新疆棉花种植意向有所下降，主因是政策对非宜棉区、地下水超采区及低效棉区的调减，推动土地资源向高效益、可持续方向转型。
• 种植面积降幅：据卓创资讯初步调研，新疆棉花种植面积同比降幅或在 $3% -5%$。
• 中美贸易影响：特朗普访华时间表确定在5月14-15日，对中美贸易起到稳定作用，市场存在下调关税和购买美棉的预期。
• 短期走势：短期棉花市场仍保持偏强震荡走势，需关注四月份各国种植面积的落地情况。

关键信息

• 棉花主产地新疆政策调整对全国种植面积产生影响。
• 市场预期中美贸易关系改善可能带动美棉需求。
• 棉花价格受供需变化和政策影响，短期内偏强震荡。

白糖市场分析

主要观点

• 巴西产量情况：2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比微增0.71%。
• 入榨量下降：累计入榨量为60366.7万吨，较去年同期减少1365万吨，降幅达 $2.21%$。
• 甘蔗利用率：甘蔗ATR为 $138.25\mathrm{kg}/$ 吨，较去年同期下降 $3.07\mathrm{kg}/$ 吨。
• 制糖比上升：累计制糖比为 $50.61%$，较去年同期增加 $2.53%$。
• 乙醇产量下降：累计产乙醇329.62亿升，较去年同期减少14.5亿升，降幅达 $4.21%$。

成本与利润分析

• 配额内成本：4431元/吨
• 配额外成本：5643元/吨
• 配额内利润：1219元/吨
• 配额外利润：7元/吨

市场趋势

• 内外糖差价缩小：外盘原糖上涨，缩小了内外糖价差。
• 市场环境：尽管全球糖市仍然宽松，但原油价格大涨带动原糖价格回升，走出谷底。
• 进口利润缩窄：进口利润逐渐缩小，预示白糖价格下方空间有限。
• 走势预判：白糖市场可能延续震荡上行趋势，筑底行情逐渐明朗。

总结

本报告指出，棉花和白糖市场均受到政策及国际形势的影响，短期内呈现震荡上行趋势。棉花市场因新疆种植面积调减及中美贸易预期改善而偏强运行；白糖市场则因巴西产量小幅增长、原油价格上涨及进口利润缩窄，显示出筑底迹象并可能延续震荡上行走势。投资者需密切关注四月份各国种植面积数据及中美贸易进展，以把握市场动向。

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