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中国石化（600028）业绩磨底，4季度有望修复

核心要点

中国石化发布2024年第三季度业绩报告，前三季度实现营业收入同比下滑41.9%，归母净利润同比下滑88.1%，业绩持续承压。主要由于：化工品需求处于底部区域且库存减值损失较大，成品油零售网点减少但整体产销稳健，油气板块产量略有增长但成本端压力持续。

报告指出，若终端需需求改善，公司化工板块盈利有望修复。分析师维持“买入”评级，上调2024-2026年盈利预测，对应PE分别为13.5X、11.2X、10.4X。

业绩回顾

• Q3业绩：营收环比增长0.54%，净利润环比下滑50.86%
• 前三季度：营收同比下滑41.9%；归母净利润同比下滑88.1%

下降主因

1. 化工品：需求低迷，聚烯烃-原油价差显著上升，库存减值损失509亿元
2. 成品油：消费略增但零售量下降，整体业绩稳定
3. 油气：原油产量小幅增长0.3%，天然气产量大增56%，勘探开发资本维持高位

业绩展望

分析师认为，在原油价格波动可控前提下，预计公司盈利具较强确定性，Q4有修复可能。主要风险包括：地缘政治风险、成品油价格放开风险、终端需求不振、境外经营风险等。

评级与目标

维持“买入”评级，2024-2026年公司归母净利润预测分别为580亿、703亿、753亿元。