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荣盛石化（002493）持续磨底，未来可期

报告要点综述

• 公司前三季度营收同比增长257%，净利润增长71473%，但Q3业绩承压，营收环比下滑0.68%，净利润环比降幅超93%。
• 化工品需求仍在磨底，PTA-PX价差同比大增，若终端需求回暖，盈利能力有望复苏。
• 成品油需求下滑，公司获全年368万吨出口配额，有望修复炼油板块业绩。
• 多项高附加值项目（如乙烯、高端新材料）在推进中，有望带动产品价差修复，修复业绩。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为13亿、45亿、65亿元，对应PE为72.9X-147X。
• 风险因素包括原油价格波动、终端需求不振、项目建设延期、美元汇率波动等。

核心亮点

• 业绩波动：前三季度高增长，Q3受需求影响承压，但大项目投产有望扭转局面。
• 估值支持：2024-2026年净利润增速预计加快，维持“买入”评级。
• 潜在弹性：成品油出口配额增加、高附加值产品投产可能改善炼油与化工品业务。

风险提示

• 地缘政治与原油波动：乌克兰冲突、中东局势等扰动原油市场。
• 需求复苏不及预期：终端消费（汽车、基建）若持续疲软，产品需求或受影响。
• 项目进度风险：多个项目建设若未达预期，可能影响公司业绩修复进度。
• 汇率与市场波动：USD汇率大幅波动及宏观市场波动亦带来不确定因素。