20191006-国盛证券-建筑装饰行业周报：关注基建项目申报加速，基建类REITs发行成功_14页_1mb

建筑装饰行业总结

核心内容

当前建筑装饰行业在政策支持下呈现积极态势，基建项目申报加速、REITs发行成功、专项债额度持续释放，为行业提供了新的增长动力。制造业PMI持续低于荣枯线，地产融资收紧，基建成为稳增长的重要方向。

主要观点

• 制造业疲弱：9月制造业PMI为49.8%，连续5个月低于荣枯线，显示制造业持续疲弱。
• 基建稳增长：建筑业PMI为57.6%，虽环比下降，但新订单指数回升，显示需求稳定，预计基建政策将继续发力。
• 项目申报加速：9月全国基建项目申报额达6.2万亿元，环比增长119%，同比增加164%，中西部地区申报力度显著加大。
• 专项债发行：2019年9月新增地方政府专项债1240亿元，1-9月累计2.13万亿元，基本发行完毕。基建类项目占比提升，雄安新区建设专项债首次发行。
• REITs市场进展：国内首单基础设施类REITs成功发行，为行业带来新的融资渠道和投资空间。
• PPP交易规则出台：明确PPP资产交易规则，推动基础设施二级市场发展。
• 投资策略：建筑板块估值处于历史低位，重点推荐低估值央企及设计、基建投资专家公司，如中国铁建、中国交建、龙元建设等。

关键信息

• 基建项目申报：9月基建项目申报额6.2万亿元，同比大幅增长164%，中西部地区申报力度显著加大。
• 专项债投向：9月新增专项债中，交通及生态类项目最为活跃，收费公路和雄安新区建设专项债成为新热点。
• REITs发行：“中联基金-浙商资管-沪杭甬徽杭高速”REITs产品发行规模20.13亿元，发行利率3.7%，优先级资产支持证券获AAAsf评级。
• 行业估值：建筑板块整体估值处于历史低位，具备较强吸引力，重点推荐中国铁建（6.3XPE，0.80XPB）、中国交建（0.87XPB）、龙元建设（12XPE，1.2XPB）等。
• 重点公司推荐：龙元建设、中国铁建、中国交建、中设集团、苏交科、金螳螂、亚厦股份等。

投资建议

• 重点推荐：
  • 中国铁建（6.3XPE，0.80XPB）
  • 中国交建（0.87XPB）
  • 中设集团（11XPE）
  • 苏交科（11XPE）
  • 龙元建设（12XPE，1.2XPB）
  • 金螳螂（10XPE）
  • 亚厦股份（新签总建筑面积为108万平方米的“清华附中-启迪郑东科技城”装配式装修项目）

风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 融资环境改善不及预期
• 房地产竣工与销售低于预期
• 项目执行风险
• 应收账款风险
• 海外经营风险

重点标的

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