20220101-光大证券-建筑装饰行业基建公募REITs专题研究之七_基建公募REITs试点加速_项目_愿入尽入_应入尽入__4页_384kb

行业研究总结：基建公募REITs试点加速对建筑装饰行业的影响

核心内容

2021年12月31日，国家发改委发布《国家发展改革委办公厅关于加快推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》（简称1048号文），标志着基础设施公募REITs试点工作进入加速阶段。该文件在958号文和40号文基础上，进一步放宽项目入库范围、加快申报流程、强化回收资金监管，旨在推动盘活存量资产，形成投资良性循环，为建筑装饰行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 项目入库范围放宽

• 1048号文提出“愿入尽入、应入尽入”，不再以任何理由拒绝项目入库，较958号文的“应入尽入”更为宽松。
• 强调对项目进行分类辅导，提供全过程服务，推动发行准备工作。

2. 申报流程优化

• 强化储备项目负责人与原始权益人、基金管理人的沟通。
• 各地发改委每月进行项目调度，动态掌握进展，有针对性地开展辅导。
• 加强与政府各部门的沟通协调，压缩项目准备周期。
• 项目申报无名额、地域限制，只要符合标准即可推荐，进一步加快全国范围内的申报进度。

3. 回收资金监管加强

• 明确要求对回收资金的使用情况进行跟踪监督，确保资金及时用于承诺的新项目。
• 强调资金使用方式应为资本金注入，以促进资金形成良性循环。

关键信息

政策背景

• 基建公募REITs试点旨在盘活存量资产，缓解政府杠杆压力，推动基础设施投资可持续发展。
• 1048号文是继40号文、958号文之后的进一步政策支持，政策导向更加明确，执行力度更大。

行业影响

• 价值重估：随着REITs出表属性强化，建筑企业资产结构将优化，资产负债率降低，利润表增厚，可能迎来价值重估。
• 投资预期上修：政策推动下，中期基建投资增速预期可能上修，带动相关建筑企业的业务增长。
• 优选企业：
  • 无形资产占比高：中国交建、中国电建、中国能源建设。
  • 受益于基建投资预期上修及扩张限制突破：中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国化学。

风险提示

• 基础设施项目经营风险
• 基金价格波动风险
• 流动性风险
• 税收等政策调整风险

投资建议

• 行业评级：买入（维持）
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。
• 投资逻辑：REITs试点加速将改善建筑企业的财务结构，推动其资产证券化，提升估值水平。

附件信息

• 相关研报：

  • 保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇（2021-12-17）
  • 日本J-REITs发展历程对我国的借鉴意义（2021-07-19）
  • 公募REITs试点范围拓宽，政策支持升级仅是开始（2021-07-05）
  • 首批基建公募REITs发行超预期，期待建筑企业价值重估（2021-06-11）
  • 上修中期基建投资增速预期（2020-05-06）
  • 投资REITs吸引力高，作为第四类大类资产有优势（2020-05-02）
  • 基建公募REITs起航，建筑板块迎来重大机遇（2020-05-01）

• 分析师信息：

  • 孙伟风（S0930516110003）
  • 冯孟乾（S0930521050001）
  • 联系人：陈奇凡、高鑫

估值方法说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于一定假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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结论

1048号文标志着基础设施公募REITs试点进入加速阶段，政策支持持续加强，将推动建筑装饰行业资产证券化进程，改善企业财务结构，提升估值水平。建议重点关注具备高无形资产占比及潜在扩张能力的建筑企业，同时注意相关风险。