20220418-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_REITs扩募意义深远_央行降准助力_稳增长__18页_1mb

行业研究总结：REITs扩募与“稳增长”行情

核心内容

本报告聚焦于2022年4月9日至4月15日期间，建材、建筑及基建公募REITs行业的市场表现与核心观点。核心内容包括：

• “稳增长”行情继续围绕建筑央企展开：央行降准0.25个百分点，表明高层对经济的扶持态度，叠加疫情对经济的影响，建筑央企的经营韧性较强，新签订单改善，成为“稳增长”投资优先选择。
• 房地产政策边际改善：各地出台房地产宽松政策，缓解地产商信用风险，竣工端浮法玻璃受益，推荐旗滨集团、南玻A；消费建材估值具备吸引力，后期政策有望带来估值修复机会。
• REITs扩募意义深远：上交所和深交所就REITs扩募征求意见，有助于简化流程、提升资产质量、分散风险，为持有运营资产的企业带来价值重估机会。
• 市场表现：建材指数本周下跌5.13%，玻璃板块跌幅最大（-11.87%）；建筑指数下跌5.16%，建筑装修Ⅱ板块跌幅最大（-10.25%）；基建REITs板块平均跌幅为0.37%，东吴苏园产业REIT涨幅居前（+3.53%），首钢绿能跌幅最大（-2.63%）。
• 投资建议：建材板块关注旗滨集团、南玻A、东方雨虹、北新建材、伟星新材、坚朗五金；建筑板块关注华铁应急、中国交建、中国中铁、华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份、山东路桥、陕西建工、设研院；推荐组合包括华铁应急、中国交建、中国建筑、鲁阳节能、旗滨集团、凯盛科技。
• 风险提示：基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、原燃料价格上涨、疫情反复。

主要观点

1. 建筑央企表现突出

• 政策支持：央行降准0.25个百分点，释放稳增长信号，建筑央企受益。
• 经营韧性：建筑央企在疫情冲击下仍保持良好业绩，新签订单改善，尤其是基建投资回暖带动。
• 估值优势：建筑央企估值安全边际较强，具备较高投资价值。

2. 房地产政策边际改善

• 政策宽松：多地出台房地产放松政策，包括限购、限售、首付比例、公积金贷款等，有助于行业复苏。
• 竣工端优先：浮法玻璃在竣工端表现最优，推荐旗滨集团、南玻A。
• 消费建材估值修复：消费建材估值具备吸引力，政策催化下有望修复，推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材。

3. REITs扩募助力行业

• 流程简化：REITs扩募简化发行流程，提升底层资产质量，分散项目风险。
• 融资平台：REITs扩募为原始权益人提供持续融资平台，推动资产运营和扩张。
• 估值重估：高溢价发行背景下，持有运营类资产的企业将获得估值重估机会。

关键信息

市场表现

• 建材指数：本周下跌5.13%，玻璃板块跌幅最大（-11.87%）。
• 建筑指数：本周下跌5.16%，建筑装修Ⅱ板块跌幅最大（-10.25%）。
• 基建REITs：板块平均跌幅0.37%，东吴苏园产业REIT涨幅居前（+3.53%），首钢绿能跌幅最大（-2.63%）。

高频数据跟踪

• 水泥行业：全国PO42.5水泥均价515元/吨，环比-0.07%；出货率62.73%，库容比67.19%。
• 玻璃行业：现货价格1,988元/吨，环比-1.97%；库存6726.86万重箱，环比+2.53%。
• 玻纤行业：缠绕直接纱、喷射合股纱、SMC合股纱价格稳定；电子纱价格8750元/吨。
• 碳纤维行业：市场均价186.25元/千克，产量682.54吨，开工率65.0%，库存11吨。
• 原燃料价格：动力煤、LNG、纯碱、沥青、PVC、废纸、HDPE、PP-R、丙烯酸乳液、钛白粉价格波动较小。

投资建议

• 建材板块：推荐旗滨集团、南玻A、东方雨虹、北新建材、伟星新材、坚朗五金。
• 建筑板块：推荐华铁应急、中国交建、中国中铁、华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份、山东路桥、陕西建工、设研院。
• 优选组合：华铁应急（15XPE）、中国交建（0.6XPB）、中国建筑（0.7XPB）、鲁阳节能（11XPE）、旗滨集团（7XPE）、凯盛科技（30XPE）。

风险分析

• 基建投资不及预期：可能影响REITs和建筑央企的盈利能力。
• 地产投资大幅下滑：对建材行业造成冲击。
• 原燃料价格上涨：增加成本，影响利润。
• 疫情反复：对需求释放和供应链造成压力。

作者信息

• 分析师：孙伟风（S0930516110003）、冯孟乾（S0930521050001）
• 联系人：陈奇凡、高鑫
• 联系方式：孙伟风（021-52523822）、冯孟乾（010-58452063）

图表目录

• 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现
• 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）
• 图3：建筑各子板块涨跌幅一览
• 图4：建材各子板块涨跌幅一览
• 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）
• 图6：分区域水泥价格走势（元/吨）
• 图7：全国水泥平均出货率
• 图8：全国水泥平均库容比
• 图9：玻璃现货价格（元/吨）
• 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）
• 图11：玻璃在产产能（亿重箱）
• 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）
• 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）
• 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）
• 图15：泰山玻纤粗纱产品价格（元/吨）
• 图16：泰山玻纤G75电子纱价格（元/吨）
• 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）
• 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）
• 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）
• 图20：我国碳纤维库存量（吨）
• 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）
• 图22：我国碳纤维行业毛利率
• 图23：秦皇岛动力煤价格走势（元/吨）
• 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）
• 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）
• 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）
• 图27：PVC现货价格（元/吨）
• 图28：国内废纸现货价格（元/吨）
• 图29：HDPE现货价格（元/吨）
• 图30：PP-R国内市场价（元/吨）
• 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）
• 图32：钛白粉现货价格（元/吨）

表格目录

• 表1：基础设施公募REITs本周行情回顾
• 表2：建材行业本周涨跌幅前五标的
• 表3：建筑行业本周涨跌幅前五标的
• 表4：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）
• 表5：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级