20201219-西南证券-化工行业周观点_油价持续上涨_前期强势品种价格回调_11页_1mb

化工行业周报总结

核心内容

本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4289点，较上周下跌0.7%，而化工（申万）指数上涨1.86%，落后沪深300指数0.40%。整体来看，化工行业在国际油价上涨及国内需求复苏的背景下，呈现结构性上涨趋势，部分细分行业价格回调，但整体景气度仍被看好。

主要观点

• 原油市场强劲：本周WTI和布伦特原油期货均价分别上涨1.4美元和1.6美元，市场整体情绪偏积极，主要受欧佩克不急于增产及美国疫情援助法案预期支撑。
• 国内需求复苏：随着疫情控制，终端需求逐步回暖，下游开启补库存周期，同时海外疫情反复导致部分化工装置停产，国内化工产品出口订单增加。
• 化工产品价格分化：部分产品如天然气、R125、R32、R410a等价格显著上涨，而有机硅、碳酸二甲酯、有机硅DMC等产品价格回调。
• 行业库存低位：多数化工产品库存仍处于历史低位，为价格反弹提供支撑。
• 推荐标的：分析师推荐关注【万华化学】、【扬农化工】、【龙蟒佰利】、【黑猫股份】等公司，因其具备较强的成本控制能力和市场需求支撑。

关键信息

1. 化工板块表现回顾

• 整体趋势：化工（申万）指数上涨1.86%，落后沪深300指数0.40%。
• 价格涨幅前五：天然气现货（+168.35%）、R125（+28.21%）、国内天然气（+24.09%）、辛醇（+21.51%）、R410a（+19.72%）。
• 价格跌幅前五：碳酸二甲酯（-15.85%）、有机硅DMC（-15.15%）、有机硅D4（-14.71%）、沉淀混炼胶（-13.33%）、异丙醇（-12.77%）。

2. 原油及市场动态

• 原油价格：WTI均价为47.2美元/桶，布伦特均价为50.5美元/桶，周内上涨。
• 利好因素：欧佩克不急于增产，美国疫情援助法案预期，EIA数据显示美国原油库存降幅超预期。

3. 行业库存与需求

• 库存低位：上半年化工产品价格跌至历史低位，导致行业开工率下降，目前多数产品库存仍处于较低水平。
• 需求回暖：终端需求复苏，下游开启补库存周期，同时海外订单增加，部分行业订单排至明年一季度。

4. 各子板块表现

2.1 制冷剂

• 价格走势：R134a、R125、R32、R410a等三代制冷剂价格底部反弹。
• 核心逻辑：开工负荷低、库存低位、原材料涨价、需求回暖。
• 推荐标的：【巨化股份】、【三美股份】。

2.2 正丁醇/异丁醇/辛醇

• 正丁醇：价格从11月初的6663元/吨涨至目前的9937元/吨，涨幅达49%。
• 异丁醇：价格大幅上涨，华东报价8350元/吨，涨幅800元/吨。
• 辛醇：价格小幅回调后再次拉升，华东地区报价11300-11500元/吨。
• 推荐标的：【黑猫股份】。

2.3 MDI

• 价格走势：聚合MDI价格下滑，纯MDI价格也有所下降。
• 核心逻辑：北方进入冬季，施工需求减弱，但长期仍处于上涨周期。
• 推荐标的：【万华化学】。

2.4 钛白粉

• 价格走势：市场表现平稳，价格维持高位。
• 核心逻辑：海外需求复苏，国内钛矿供应紧张。
• 推荐标的：【龙蟒佰利】、【安宁股份】。

2.5 炭黑

• 价格走势：市场稳价观望。
• 核心逻辑：原材料煤焦油价格上涨，下游轮胎行业需求偏强。
• 推荐标的：【黑猫股份】。

2.6 农药

• 价格走势：草甘膦、草铵膦价格继续上涨。
• 核心逻辑：行业集中度提升，龙头企业成长属性增强。
• 推荐标的：【扬农化工】、【利尔化学】、【国光股份】、【海利尔】。

2.7 涤纶长丝

• 价格走势：价格先涨后稳。
• 核心逻辑：PTA成本支撑增强，终端需求未明显好转。
• 推荐标的：【桐昆股份】、【恒逸石化】、【荣盛石化】、【新凤鸣】。

2.8 氨纶

• 价格走势：价格高位坚挺。
• 核心逻辑：PTMEG价格上涨，需求稳定。
• 推荐标的：【华峰氨纶】、【新乡化纤】、【泰和新材】。

风险提示

• 大宗产品价格下滑：可能影响行业盈利能力。
• 原油价格大幅波动：可能对成本端造成冲击。
• 下游需求不及预期：可能限制产品价格的持续上涨。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）、持有（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（-20%至-10%）、卖出（-20%以下）。
• 行业评级：强于大市（行业整体回报高于沪深300指数5%以上）、跟随大市（-5%至5%）、弱于大市（-5%以下）。

重要声明

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