20210206-西南证券-化工行业周观点_MDI价格摆脱前期低迷_染料_化肥持续上涨_13页_1mb

化工行业周报总结（2月1日-2月5日）

核心内容概述

本周中国化工产品价格指数（CCPI）上涨2.2%，化工（申万）指数上涨0.48%，整体表现优于多数个股，但落后于沪深300指数1.97%。化工产品价格呈现分化趋势，部分产品如MDI、纯苯、BDO等持续上涨，而天然气现货、二氯甲烷等则大幅下跌。行业整体受益于原油价格上涨、需求复苏以及海外订单增加，行业景气度持续上行。

主要观点

• 原油价格上涨：本周WTI和布伦特原油均价分别上涨1.86%和1.64%，全球减产政策及需求复苏推动油价进入上行通道。
• 化工产品价格上涨：MDI、纯苯、BDO、MMA、异丁醛等产品涨幅显著，而天然气现货、二氯甲烷等产品跌幅明显。
• 行业格局优化：2020年疫情和油价暴跌导致化工产品被动去库存，目前多数产品库存处于低位。随着需求复苏，行业有望迎来景气周期。
• 出口与需求回暖：海外疫情反复导致部分海外化工装置停工，国内出口订单增加，同时国内终端需求回暖，推动化工产品价格上行。
• 重点推荐行业与标的：
  • MDI：万华化学、巴斯夫等企业价格上涨，万华化学未来产能持续释放，有望巩固龙头地位。
  • 钛白粉：龙蟒佰利、钛海科技等企业价格持续上涨，行业竞争格局向好，龙头垄断趋势明显。
  • 化纤与氨纶：涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶等产品价格坚挺，行业集中度提升，龙头企业具备较强议价能力。
  • 生物柴油：全球碳减排政策推动，欧洲需求增长，卓越新能作为国内最大生物柴油生产商，有望受益。
  • 化肥：尿素、磷肥、钾肥等产品价格持续上涨，主要受农产品价格、环保政策及出口需求推动，建议关注华鲁恒升、云天化等企业。

关键信息

价格表现

• 涨幅前五：纯苯（+12.99%）、BDO（+12.10%）、MMA（+10.71%）、天然气期货（+9.72%）、异丁醛（+9.35%）
• 跌幅前五：天然气现货（-47.16%）、国内天然气（-18.40%）、二氯甲烷（-10.08%）、双氧水（-8.79%）、乙烯（-8.11%）

化工子板块表现

• MDI：国内价格持续上涨，万华化学产能达210万吨，未来仍将进一步扩张。
• 钛白粉：价格高位持稳，行业集中度提升，龙蟒佰利为龙头推荐。
• 炭黑：价格小幅上涨，行业开工率稳定，黑猫股份为国内龙头。
• 粘胶短纤：价格持续上涨，行业库存低位，建议关注三友化工、中泰化学。
• 氨纶：价格坚挺，行业集中度提升，华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材为推荐标的。
• 涤纶长丝：价格全线上涨，行业开工率下降，但库存改善，建议关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化等。
• EVA：价格稳中盘整，光伏需求支撑市场，联泓新科受益。
• 化肥：尿素、磷肥、钾肥价格上行，建议关注华鲁恒升、鲁西化工、云天化等。
• 染料：价格持续上涨，活性染料、分散染料库存低位，建议关注浙江龙盛。
• 生物柴油：国内出口为主，欧洲需求增长，建议关注卓越新能。

风险提示

• 大宗产品价格下滑
• 原油价格大幅波动
• 化工产品下游需求不及预期

推荐标的

• MDI：万华化学
• 钛白粉：龙蟒佰利
• 化纤：桐昆股份、新凤鸣
• 氨纶：华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材
• 生物柴油：卓越新能
• 粘胶短纤：三友化工
• 化肥：华鲁恒升、鲁西化工、云天化
• 染料：浙江龙盛

行业展望

2021年化工行业整体景气度有望持续上行，主要受原油回暖、行业格局优化及终端需求复苏三方面驱动。建议重点关注具备成本优势、行业龙头地位以及受益于政策导向的公司，如万华化学、龙蟒佰利、华峰氨纶、卓越新能等。

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅高于20%
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅在10%-20%
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅在-10%-10%
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-20%至-10%
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-20%

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师黄景文具备证券投资咨询执业资格。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险，西南证券不对由此产生的后果承担责任。报告版权归属西南证券，未经许可不得翻版、复制或发布。