20170508-长城证券-化工行业投资周报_环保趋严_产能持续收缩_农药价格仍有上涨空间_34页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容

2017年5月8日发布的《基础化工行业周报》主要分析了化工行业的近期表现、重点产品价格波动及投资建议。报告指出，环保政策趋严、供给侧改革和国际油价波动是影响行业的重要因素。此外，报告还重点跟踪了多家化工企业盈利预测和股价表现，并推荐了相关投资标的。

主要观点

1. 行业表现

• 化工板块在上周下跌1.03%，但跑赢沪深300指数0.83个百分点。
• 2017年一季度，化工行业增加值同比增长5.5%，但增速较去年同期回落3.3个百分点。
• 主要产品中，合成橡胶产量增长11.8%，橡胶轮胎外胎产量增长12.2%，纯碱产量增长8%，烧碱产量增长8.4%。

2. 产品价格走势

• 上涨产品：氢氟酸（涨幅18.56%）、甘氨酸（涨幅18.06%）、R134a（涨幅16.67%）、R22（涨幅9.68%）、钛白粉（涨幅9.55%）、水合肼（涨幅6.67%）、三聚氰胺（涨幅5.79%）、尿素（涨幅5.56%）、合成氨（涨幅5.02%）、萤石粉（涨幅2.63%）。
• 下跌产品：二铵（跌幅-17.86%）、硫磺（跌幅-14.61%）、己二酸（跌幅-12.32%）、丁苯橡胶（跌幅-10.27%）、甲醇（跌幅-9.69%）、硫酸98%（跌幅-9.68%）、液化气（跌幅-8.64%）、WTI原油（跌幅-8.26%）、石脑油国际（跌幅-8.02%）、纯MDI（跌幅-7.89%）。

3. 投资建议

• 供给侧改革是资本市场的重点，建议关注PTA、粘胶短纤、煤化工等受益于原料成本推动的行业。
• 房地产去库存可能拉动上游建材需求，建议关注纯碱、玻璃、PVC和MDI。
• 淘汰落后产能将利好龙头优势企业，建议关注印染和染料行业。

关键信息

推荐标的

• 赛轮金宇：轮胎量价齐升，收入大增40%，但一季度毛利率下降。预计2017-2019年EPS分别为0.15、0.21、0.27元，对应PE分别为22X、19X、16X。
• 青岛双星：定增推进，收购锦湖轮胎，有望成为全球领先企业。预计2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.30元，对应PE分别为74X、54X、43X。
• 闰土股份：受益于环保政策，产能收缩，农药价格仍有上涨空间。预计2017-2019年EPS分别为0.96、1.17、1.36元，对应PE分别为18X、15X、13X。
• 浙江龙盛：与闰土股份类似，受益于环保政策，预计2017-2019年EPS分别为0.78、0.92、1.05元，对应PE分别为12X、10X、9X。
• 巨化股份：制冷剂价格持续上涨，推荐关注其业绩表现。
• 万华化学：MDI全球产能最大，受益于油价下跌和产能收缩，预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.50、1.80元，对应PE分别为14X、10X、8X。

重点覆盖公司

• 海利得：车用丝技术领先，帘子布业务增长迅速，预计2017-2019年EPS分别为0.76、0.98、1.20元，维持“强烈推荐”评级。
• 华峰超纤：新产品持续放量，产能扩张，预计2017-2019年EPS分别为0.27、0.34、0.45元，对应PE分别为70X、49X、38X。
• 联化科技：医药中间体项目储备丰富，农药中间体增长强劲，预计2017-2019年EPS分别为0.66、0.81、1.00元，对应PE分别为20X、16X、14X。
• 双箭股份：进军养老产业，增发控股北京约基，转型为物料输送整体解决方案提供商。
• 皖维高新：定增推进，PVA市场份额提升，产品价格长期看涨。

风险提示

• 国际油价剧烈波动的风险。
• 化工产品需求不达预期的风险。

行业动态

• 环保趋严：2017年第一季度，环保督察导致农药企业产能收缩，农药原材料和原药价格大幅上涨。
• 美国页岩油增产：削弱OPEC减产效果，原油价格跌破45美元。
• 油气改革：管网独立先行，价格传导机制将逐步改善。
• 轮胎出口：多地区出口额呈上升趋势，特别是山东东营和福建厦门。

投资组合

表2：长城化工05月投资组合

表3：2017年组合收益情况

表4：半月价格涨幅居前的品种

表5：半月价格跌幅居前的品种

结论

整体来看，基础化工行业在2017年5月面临原材料价格波动、环保政策趋严和国际油价变化等多重影响。尽管部分产品价格上涨，但整体行业仍面临一定压力。在供给侧改革和环保政策推动下，部分企业表现良好，如赛轮金宇、青岛双星、闰土股份、浙江龙盛、巨化股份、万华化学等，值得关注和投资。