20170508-长城国瑞证券-环保行业周报2017年第17期（总第30期）_PPP项目专项债券发行政策出台_拓宽环保企业融资渠道_13页_1mb

环保行业周报总结

核心内容

2017年5月8日发布的环保行业周报，主要聚焦于PPP项目专项债券政策出台、行业动态、上市公司表现及风险提示等方面。整体来看，环保行业面临一定的市场波动，但长期发展趋势仍被看好。

主要观点

1. 政策动态

• PPP专项债券政策出台：国家发展改革委办公厅印发《政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券发行指引》，鼓励上市公司及其子公司发行PPP专项债券，拓宽融资渠道，引导社会资本投资。重点支持能源、环境保护等13个领域，发行形式包括普通企业债券和项目收益债券，募集资金可用于项目建设和运营，也可用于补充营运资金（不超过50%）。
• 循环经济政策发布：国家发改委发布《循环发展引领行动》，提出到2020年，主要资源产出率提高15%，主要废弃物循环利用率约54.6%，一般工业固体废物综合利用率达到73%，农作物秸秆综合利用率达到85%。重点支持100家园区进行循环化改造，推动75%国家级园区和50%省级园区开展改造。
• 生态文明建设：习近平总书记考察广西，强调生态文明建设的重要性，提出要实现人与自然和谐发展，推动绿色发展。
• 地方环保政策：广东省发布控制污染物排放许可证实施计划，辽宁省发布污染防治与生态建设攻坚行动计划，均旨在加强环保监管与治理。

2. 市场表现

• 上周，沪深300指数下跌1.66%，环保行业指数下跌0.99%，整体PE估值为41.56，高于历史均值，PE估值溢价回升至3.36，但低于五年平均水平。
• 在80家环保样本股中，23家上涨，53家下跌，2家停牌，1家持平。涨幅前五的公司为津膜科技、清水源、华光股份、中材节能和隆华节能，跌幅前五的公司为中持股份、南华仪器、高能环境、德创环保和博天环境。

3. 上市公司动态

• 重点公告：多家环保企业获得项目中标或合同签订，包括隆华节能与恒力石化签订合同、国祯环保中标污水处理工程、中国天楹获得垃圾焚烧项目扩建批准等。
• 2016年业绩情况：环保行业整体归母净利润增长24.47%，其中36家公司净利润增速超30%，21家公司同比下降。15家公司发布2017年半年度业绩预告，其中5家预增，3家略增，2家续盈，1家扭亏。
• 重要股东交易：凯迪生态员工持股计划增持，高能环境、先河环保、中电环保高管减持，龙马环卫5%以上股东减持。

4. 安全垫空间

• 表中列出了环保行业上市公司安全垫空间，主要依据定增价、实际控制人增持、高管增持及员工持股计划增持价格与最新价的对比。部分公司如三维丝、环能科技、清水源等安全垫空间较高，显示其股价仍具有一定的安全边际。

关键信息

政策利好

• PPP专项债券的出台为环保行业提供新的融资方式，有助于提升项目融资效率，支持项目建设期的资金需求。
• 循环经济政策推动资源利用效率提升，为环保企业带来新的发展机遇。
• 地方政策加强环保监管，推动环保行业规范化发展。

市场表现

• 环保行业指数表现弱于沪深300，但PE估值仍高于历史均值，显示行业仍有估值优势。
• 市场波动较大，需关注短期风险。

上市公司动态

• 多家环保企业获得新项目中标，显示行业需求仍在增长。
• 2016年业绩整体向好，部分公司增长显著，但也有公司业绩下滑。
• 股东交易活跃，部分公司获增持，部分公司遭减持，需关注其对股价的影响。

风险提示

• 行业市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 融资成本上升可能影响企业盈利能力。
• PPP项目回款不及时可能影响企业营运资金流动。

结论

环保行业在政策支持下展现出良好的发展前景，PPP专项债券的出台为行业融资提供了新渠道。尽管短期市场波动较大，但长期来看，行业仍具备增长潜力。投资者应关注政策导向及企业基本面，谨慎应对市场波动。