20220422-光大证券-伊之密-300415.SZ-2021年报_2022年一季报点评_业绩持续增长_期待大型压铸机新订单落地_4页_770kb

公司研究总结：伊之密（300415.SZ）

核心内容概述

伊之密（300415.SZ）在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩增长态势，营业收入和归母净利润分别同比增长30.0%和3.1%，并持续受益于制造业回暖及海外业务扩张。公司积极布局注塑机与压铸机市场，尤其在压铸机领域表现突出，同时加大研发投入，推动高端装备国产化进程。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业收入35.3亿元，同比增长30.0%；归母净利润5.2亿元，同比增长64.2%；净利率提升至14.9%，主要得益于规模效应、费用控制及生产效率提升。
• 2022年一季度：营业收入9.0亿元，同比增长18.3%；归母净利润1.1亿元，同比增长3.1%。
• 分红政策：公司拟分红0.5元/股，分红率达45%。

业务增长

• 注塑机业务：2021年收入25.8亿元，同比增长27.7%，受益于行业高景气。
• 压铸机业务：2021年收入5.7亿元，同比增长32.2%，主要因下游汽车行业复苏及“一体压铸”趋势。
• 橡胶注射机业务：2021年收入1.3亿元，同比增长57.4%，因疫情后基数较低，恢复较快。
• 研发投入：2021年研发费用1.6亿元，同比增长21.5%，主要用于超大型压铸单元和高端注塑成型装备的关键技术研究及产业化。

海外市场拓展

• 海外业务增长：2021年海外收入8.1亿元，同比增长57.3%，覆盖70多个国家和地区，拥有超过40个海外经销商。
• 本土化策略：公司在印度等地实施本土化投资，增强直销及售后服务能力。
• 品牌优势：利用“YIZUMI”和“HPM”双品牌，积极开拓北美及欧洲市场。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022年预计5.7亿元，2023年6.8亿元，2024年7.9亿元。
• EPS预测：2022年1.21元，2023年1.44元，2024年1.68元。
• 估值指标：2022年PE为10，2023年为8，2024年为7；PB从2021年的2.6下降至2024年的1.5。
• 分析师评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长空间广阔。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 下游景气度波动风险
• 海外疫情控制不力风险

财务数据亮点

• 毛利率：保持稳定在34.5%左右，2024年预计提升至35.3%。
• 净利率：从14.6%提升至15.4%，盈利能力增强。
• ROE：2021年达23.6%，2024年预计降至21.8%，但整体呈下降趋势。
• 经营性ROIC：从21.4%提升至26.0%，反映公司运营效率提升。
• 资产负债率：从56%下降至41%，财务结构持续优化。
• 流动比率：从1.35提升至1.83，流动性增强。

财务报表概览

市场数据

分析师信息

• 分析师：陈佳宁、王锐
• 执业证书编号：S0930512120001、S0930517050004
• 联系方式：
  陈佳宁：021-52523851，chenjianing@ebscn.com
  王锐：010-56513153，wangrui3@ebscn.com

估值方法说明

• 本报告基于合理假设，使用多种估值方法，但结果不保证证券在该价格交易。
• 估值模型存在局限性，需结合市场变化动态调整。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法证券投资咨询业务资格。
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公司评级体系

基准指数说明

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