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化工研究组分析总结

核心内容概述

本报告由美尔雅期货化工研究组发布，主要分析PTA、MEG及PF（涤纶短纤）等化工产品在2022年1月21日的市场情况。从供应、需求、成本及库存等方面出发，对产业链上下游进行了综合评估，并提供了投资建议与关注点。

主要观点

1. PTA

• 供应端：国内部分PX装置重启预期，PTA供应增加，预计下周供应量将有所提升。
• 需求端：聚酯开工率维持较高水平，但因临近春节，部分聚酯装置计划减产、检修，导致PTA面临累库压力。
• 价格走势：PTA现货价格为5200元/吨，较上周下跌100元/吨，期货价格也有所下滑，整体呈现高位整理态势。
• 加工费：PTA加工费小幅下滑，主要因成本支撑减弱及供需偏弱。

2. MEG

• 供应端：国内乙二醇装置重启，供应压力增加，下周港口到货预期24万吨，国内供应端压力再度增大。
• 需求端：下游处于季节性淡季，贸易商参与意向减弱，聚酯产品库存略有波动。
• 价格走势：MEG价格整体偏弱，现货价格为5170元/吨，期货价格也呈现下跌趋势。
• 加工利润：一体化装置加工利润变化不大，煤制路线亏损扩大。

3. PF（涤纶短纤）

• 供应端：涤纶短纤加工费偏强，成本支撑下维持高位。
• 需求端：下游纱厂追高谨慎，物流运力紧张，市场整体采买积极性不高。
• 价格走势：涤纶短纤价格上行，加工利润较前期有所修复。

关键信息

供应端

• PX：中化泉州装置预计本周末重启，福海创450万吨装置预计周末出料，逸盛新材料2号线预计月底投产。
• PTA：逸盛大化、三房巷等装置恢复稳定，福海创450万吨装置升温，预计下周供应增加。
• MEG：扬子石化、富德能源、中化泉州等装置重启，下周港口到货预期增加，国内供应压力增大。

需求端

• 聚酯：周产量小幅下滑，部分装置计划检修，但也有部分提升负荷，行业整体产出下滑空间有限。
• 下游：江浙织机负荷率下降，终端采购积极性不高，市场以消耗自身库存为主。

成本端

• PX-石脑油价差：维持高位，PX加工费延续涨势。
• 国际油价：强势上涨，对PTA、MEG价格形成支撑。
• 加工利润：涤纶长丝加工利润有所修复，涤纶短纤延续成本逻辑。

库存情况

• PTA：库存天数略有下降，仓单数量减少。
• MEG：库存小幅下降，但整体仍处于高位。
• 涤纶长丝：POY库存天数增加，FDY、DTY库存天数波动不大。
• 涤纶短纤：库存天数略有上升。

投资建议

• PTA：短期回调压力增加，关注聚酯减产及累库情况。
• MEG：供应端压力较大，短期弱势整理，关注原油走势。
• PF：成本支撑偏强，短期延续成本逻辑，但终端需求疲软。

关注点

• 原油波动：对PTA、MEG价格有显著影响。
• 装置投产动态：尤其是福海创、逸盛新材料等装置的投产进度。
• 聚酯减产状态：影响PTA需求及库存。
• 下游开工负荷：终端需求疲软将影响市场走势。
• 物流运力：对涤纶短纤采购意愿有影响。

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