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化工研究组分析总结

核心内容概述

本报告由美尔雅期货化工研究组发布，重点分析PTA、MEG和PF（涤纶短纤）等化工产业链产品的市场走势、供需变化及加工利润情况，结合当前市场环境和未来预期，提出投资建议。

主要观点与关键信息

1. PTA

• 短期走势：PTA价格短期偏强运行，但受原油下跌和聚酯端现金流亏损影响，整体上涨空间有限，预计震荡为主。
• 成本端：PX-石脑油价差维持在合理水平，PX负荷下降，成本支撑有所减弱。
• 供应端：下周PTA供应量小幅缩量，主要因主力供应商减少供货比例或延期交货。
• 需求端：国内聚酯装置检修计划较多，产量窄幅下滑，终端需求恢复不及预期，对PTA形成拖累。
• 库存与基差：PTA仓单数量减少，基差走强，但加工费维持高位，市场供需仍维持去库格局。

2. MEG

• 短期走势：MEG短期宽幅震荡，主港库存低位，海外装置检修较多，进口预期较低，8月累库难度较大。
• 供应端：下周港口到货预期增加，但国内供应量增加有限。
• 需求端：聚酯开工负荷维持高位，但下游需求疲软，市场情绪偏弱。
• 加工利润：各工艺加工利润变化不大，煤制MEG加工利润亏损较大，乙烯法制MEG加工利润略为改善。
• 库存与价差：MEG库存维持低位，内外价差季节性波动，但整体震荡格局难改。

3. PF（涤纶短纤）

• 短期走势：涤纶短纤价格短期偏强，现货加工差持续较低，工厂检修落地概率加大。
• 加工利润：涤纶短纤加工利润继续下滑，但价格下行空间预计有限。
• 库存：涤纶短纤库存指数小幅上升，但整体仍处于低位。

投资要点

• 关注原油波动：原油价格走势对PTA和MEG有重要影响，需密切关注其变化。
• 关注装置投产动态：新增产能对市场供应结构产生影响，尤其在四季度。
• 关注下游开工与终端需求：聚酯和终端需求变化将直接影响产业链整体走势。
• 关注终端订单：终端订单情况是判断市场供需的重要指标。

周度数据变化

产业链上游：PX市场分析

• PX价格：本周PX价格小涨，但受疫情影响，部分装置检修导致供应紧张。
• 开工负荷：国内PX开工负荷维持低位，部分海外装置检修频繁，PX-石脑油价差扩大。
• 装置动态：国内部分装置如福建佳龙、蓬威石化等处于检修状态，重启时间待定。

产业链中游：PTA与MEG市场分析

• PTA供应：PTA装置检修较多，供应量小幅缩量，现货趋紧。
• PTA加工费：加工费维持高位，但受聚酯现金流亏损影响，上涨空间有限。
• MEG供应：港口到货预期增加，但国内供应量增加有限，市场仍维持紧平衡。
• MEG加工利润：煤制MEG加工利润亏损，乙烯法制MEG利润改善，整体变化不大。

产业链下游：聚酯与短纤市场分析

• 聚酯开工负荷：周均开工负荷为89.34%，略有下滑，部分装置因效益拖累或疫情减产。
• 库存情况：POY、FDY、DTY库存天数均有所上升，短纤库存小幅增加。
• 加工利润：长丝利润优于短纤，短纤加工利润继续下滑，但价格下行空间有限。
• 需求端：下游纱厂开工负荷受局部限电影响略有下滑，但总体需求支撑尚可。

装置检修情况

PTA装置检修

• 重启：福海创450万吨、逸盛新材料360万吨、宁波台化120万吨装置恢复重启。
• 检修：三房巷120万吨、新疆中泰120万吨、浙江利万聚酯70万吨等装置停车检修。

MEG装置检修

• 国内：上海石化、斯尔邦、天津石化、四川石化等装置停车检修。
• 海外：韩国SK-蔚山、韩华化学、泰国ExxonMobil等装置计划外停车检修。

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