20220418-兴证期货-PTA_MEG周度报告_供需与成本分化_聚酯原料走势分化_11页_1mb

兴证期货聚酯原料走势分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析了PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）在2022年4月18日的市场走势，指出两者呈现明显分化趋势。报告重点分析了供需变化、成本支撑、加工差、库存情况及风险提示，为投资者提供策略建议。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• PTA：主力合约PTA2205高位震荡，周内上涨1.46%。
• MEG：主力合约MEG2205低位偏弱震荡，周内下跌4.71%。
• 现货市场：
  • PTA现货受成本支撑和流通性偏紧影响，表现相对较强。
  • MEG现货因港口累库和需求疲软，重心偏弱，美金市场报价在635-640美元/吨附近。

2. 成本与加工差分析

• 原油价格：持续反弹，重回100美元上方，受俄乌局势和美国库存结构影响。
• PX价格：先抑后扬，主要跟随原油波动，国内PX装置开工仍偏弱。
• PTA加工差：未进一步修复，因聚酯负荷快速下降，终端负反馈明显。
• MEG利润：煤制乙二醇利润走弱，受煤价和乙二醇价格同步下行影响。

3. 供需面分析

3.1 PTA供应端

• 装置负荷回落至69.1%，主要因逸盛大化225万吨装置意外停车，能投100万吨装置重启延后。
• 后期仍有检修计划，装置负荷可能继续下滑。

3.2 MEG供应端

• 国内乙二醇整体开工负荷稳定在65.49%，煤制负荷上升至61.76%。
• 装置变动较多，重启与检修并行，整体负荷持稳。

3.3 需求端

• 聚酯负荷快速下滑至80.5%，下降近10个百分点。
• 江浙地区织机开工率维持低位，仅为37%。
• 聚酯企业库存压力较大，长丝库存提升至31.5天，切片库存下降至4.28天。
• 聚酯现金流偏弱，长丝、切片、短纤均出现不同程度亏损。

4. 库存分析

4.1 PTA库存

• 社会库存去库8.1万吨，降至272.9万吨。
• 装置负荷下滑是去库主因，但聚酯降负导致后期去库可能放缓。

4.2 MEG库存

• 华东港口库存增加8.1万吨，达到105.2万吨，累库明显。
• 疫情影响物流，叠加需求疲软，港口库存持续增加。

策略建议

• 聚酯原料走势分化：PTA受成本支撑，表现相对较强；MEG受需求疲软和港口累库压制，走势偏弱。
• 建议关注PTA的库存去化速度和聚酯负荷变化，MEG则需警惕港口库存压力及物流改善预期。

风险提示

• 原油超预期波动：可能对PTA和MEG价格产生显著影响。
• 疫情对物流的持续影响：可能进一步压制MEG需求及港口去库能力。

总结

PTA与MEG在2022年4月中旬出现明显走势分化，主要受供需变化和成本支撑影响。PTA因供应端意外停车和聚酯负荷下降，但成本端支撑较强，库存持续去化。MEG则因港口累库和需求疲软，走势偏弱，且煤制利润走弱。整体来看，聚酯产业链面临终端负反馈和物流受阻双重压力，短期内市场表现可能继续分化。投资者需密切关注原油价格波动、聚酯负荷变化及港口库存情况，以制定合理的投资策略。