20210201-美尔雅期货-PTA_MEG月报_22页_1mb
报告摘要
化工研究组分析总结
核心成员信息
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徐婧
- 电话：027-68851659
- 邮箱：xujing@mfc.com.cn
- 投资咨询编号：Z0012091
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赵婷
- 电话：027-68851659
- 邮箱：zhaot@mfc.com.cn
- 投资咨询编号：TZ013667
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黎磊
- 电话：027-68851659
- 邮箱：lilei@mfc.com.cn
- 投资咨询编号：TZ010303
市场主要矛盾
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成本端：
- PX价格因国际油价偏强而上涨，但上行空间受限，成本支撑一般。
- 中金重启失败，导致PX供应紧张，PX-石脑油价差走强。
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供应端：
- PTA供应压力较大，逸盛宁波200万吨PTA装置1月24日停车检修，计划2月8日重启；百宏石化250万吨新装置2月1日投料，预计2月中旬全线开车，2月PTA供应增量明显。
- MEG供应端无明确检修计划，但因进口量减少和春节船期调整，预计2月港口库存回升但幅度有限。
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需求端：
- 2月正值春节假期，聚酯行业开工负荷将明显下滑，预计降至80%附近，影响PTA需求。
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关注点：
- 原油消息面
- 港口库存变化
- 产业链装置检修及投产
- 纺织企业开工与订单情况
- 海外市场二次反复
1月核心观点
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PTA：
- 2月PTA重心或上移，现货偏紧，部分货源流入库区，但供应增加及聚酯需求季节性走弱导致基差弱势。
- 1月PTA现货价格收于3759.5元/吨，环比上涨7.03%。
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MEG：
- 供应端新增释放有限，进口量偏少，累库幅度远不及预期，港口库存持续下降。
- 现货高升水走势有望保持，春节假期回归基差有进一步扩大的可能。
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PF（涤纶短纤）：
- 企业节前超卖，下游纱厂订单可延至3月中旬，基本面乐观，但现货加工费空间较宽，限制上涨空间。
月度数据变化
| 项目 | 2021/1/29 | 2020/12/31 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| PXCFR中国 | 704.17 | 637 | +67.17 |
| TA2105 | 4028 | 3820 | +208 |
| TA2109 | 4124 | 3926 | +198 |
| PTA现货 | 3835 | 3595 | +240 |
| MEG2105 | 4659 | 4398 | +261 |
| MEG2109 | 4536 | 4484 | +52 |
| MEG内盘 | 4780 | 4280 | +500 |
| MEG外盘 | 624 | 535 | +89 |
| 聚酯切片 | 5050 | 4800 | +250 |
| POY | 5950 | 5875 | +75 |
| FDY | 5975 | 5875 | +100 |
| DTY | 7850 | 7600 | +250 |
| PF2105 | 6618 | 6422 | +196 |
| PF2109 | 6674 | 6446 | +228 |
| 涤短短纤 | 6250 | 5907 | +343 |
产业链分析
上游：PX供应缩量，价格回暖
- PX：
- 1月CFR中国均价684.8美元/吨，环比上涨13.39%。
- 中金石化重启推迟，导致PX供应紧张，PX-石脑油价差走强。
- 2月PX供应仍偏紧，预计延续去库格局。
中游：PTA供应增加，累库预期
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PTA：
- 1月PTA加工费平均413元/吨，环比下跌22.67%。
- 2月PTA供应增量明显，预计月度产量将创历史新高，社会库存可能突破500万吨。
- 基差弱势结构难以改变，出口订单稳定但聚酯需求走弱。
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MEG：
- 供应端新装置投产后移，远期压力较大。
- 现货高升水走势有望保持，基差结构维持强势。
- 各工艺市场现金流分化明显，乙烯法制MEG加工利润为-36美元/吨，石脑油法制MEG加工利润为33美元/吨。
下游：聚酯行业开工负荷下调，需求偏弱
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聚酯行业：
- 1月聚酯产量465万吨，2月预计产量将降至396万吨，环比下降68万吨。
- 春节临近，聚酯开工负荷预计降至80%附近，下游需求季节性走弱。
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涤纶短纤：
- 节前超卖，下游订单可延至3月中旬，基本面乐观。
- 供应端仍有检修计划，但需求支撑较强，加工利润保持相对稳定。
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涤纶长丝：
- 节前优惠促销，去库效果明显，库存远低于去年同期。
- 1月最后一周涤纶长丝企业权益库存较低，节后开工负荷预计至7成附近。
市场动态与展望
- PX：供应紧张，价格偏强，2月继续去库，PX-石脑油价差走强。
- PTA：供应压力大，累库预期强，基差弱势。
- MEG：现货偏紧，基差走强，预计2月继续维持高升水走势。
- 聚酯行业：开工负荷下调，需求走弱，库存压力缓解。
市场部门联系方式
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北京朝外营业部
- 地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室
- 电话：010-84463679
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杭州营业部
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上海陆家嘴东路营业部
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- 电话：15026938653
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荆州营业部
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十堰营业部
- 地址：湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层
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武汉武昌营业部
- 地址：武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号
- 电话：027-87831886
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武汉化工产业部
- 地址：武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼
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武汉粮油产业部
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武汉棉纺产业部
- 地址：武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼
- 电话：027-85733983
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武汉有色金属产业部
- 地址：武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼
- 电话：15527468522
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武汉直销中心
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广州营业部
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襄阳营业部
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宜昌营业部
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黄石营业部
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武汉汉口营业部
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济南营业部
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福州营业部
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石家庄营业部
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杭州古玉路营业部
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