20210930-美尔雅期货-PTA_MEG月报_21页_1mb
报告摘要
化工研究组分析总结
核心成员
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徐婧
- 电话：027-68851659
- 邮箱：xujing@mfc.com.cn
- 投资咨询编号：Z0012091
-
赵婷
- 电话：027-68851659
- 邮箱：zhaot@mfc.com.cn
- 投资咨询编号：Z0016344
-
黄益
- 电话：027-68851659
- 邮箱：huangyi@mfc.com.cn
- 从业资格：F3082137
10月核心观点
PTA（精对苯二甲酸）
- 核心内容：10月PTA供应存在增加预期，装置重启与检修并存，重启量占主导；下游聚酯及终端限产装置尚未恢复，需求端依旧偏弱。
- 主要观点：
- 成本端支撑稳固，PX价格高位运行。
- 供应端部分装置重启，但检修计划也较多。
- 需求端仍受限产影响，需求偏弱。
- 关键信息：PTA预计在成本支撑下高位调整，库存可能小幅下降。
MEG（乙二醇）
- 核心内容：乙二醇供应端紧张格局持续，进口量预期偏紧，供应端难以改善。
- 主要观点：
- 国内产能受双控政策影响，开工率下滑。
- 进口受原油和天然气价格上涨影响，量减少。
- 现货价格持续走高，期货价格也同步上涨。
- 关键信息：乙二醇偏强格局延续，价格有望继续上涨。
PF（涤纶短纤）
- 核心内容：涤纶短纤市场仍处于传统需求旺季，但限电政策影响供应。
- 主要观点：
- 成本支撑较强，加工费空间有望修复。
- 供应维持低位，需求预期向好。
- 关键信息：涤纶短纤加工利润修复，价格存在上涨预期。
产业链上游分析
PX（对二甲苯）
- 核心内容：PX产量窄幅波动，成本端支撑增强。
- 主要观点：
- 9月PX产量为189万吨，环比小幅下降。
- 国际油价上涨带动PX价格回升，均价为902.8美元/吨。
- PX-石脑油价差缩小，反映成本端支撑减弱。
- 关键信息：PX价格震荡区间在881-920美元/吨，月内均价下跌2.32%。
产业链中游分析
PTA
- 核心内容：PTA供应增加预期，库存天数减少，加工费修复。
- 主要观点：
- 9月PTA加工费平均下跌23.07%，但月底有所修复。
- 供应端装置集中检修，库存天数从5.1天降至3.9天。
- 需求端疲软，对PTA价格形成压制。
- 关键信息：PTA加工费修复至700元/吨，库存天数减少1.2天。
MEG
- 核心内容：乙二醇供应紧张，现货价格快速上涨。
- 主要观点：
- 9月乙二醇现货价格环比上涨16.77%，内外价差扩大。
- 国内开工率下降，进口量减少，供需偏紧。
- 现货加工费处于跌无可跌状态，但部分工艺加工利润转正。
- 关键信息：乙二醇现货价格为6097元/吨，加工利润部分转正。
产业链下游分析
聚酯行业
- 核心内容：聚酯行业受限电限产影响，产量下滑。
- 主要观点：
- 9月聚酯行业产量环比下滑，开机负荷下降。
- 多套装置停车，涉及产能较大。
- 10月新装置投产存在不确定性，产量可能窄幅回暖。
- 关键信息：聚酯月均负荷为84.08%，环比下降3.65%。
涤纶长丝
- 核心内容：涤纶长丝价格易涨难跌，加工利润有所改善。
- 主要观点：
- 成本端支撑较强，装置降负导致单位成本增加。
- 企业挺价意愿强烈，价格走势偏强。
- 关键信息：POY、FDY、DTY库存天数均下降，加工利润修复。
涤纶短纤
- 核心内容：涤纶短纤市场仍处传统旺季，但需求不及预期。
- 主要观点：
- 限电政策影响供应，加工利润有望修复。
- 订单情况未明显改善，下游纺织行业仍偏弱。
- 关键信息：涤纶短纤加工利润修复至135元/吨，库存天数下降。
关键关注点
- 原油消息面及价格走势：对PTA和MEG成本端影响显著。
- 库存变化：PTA、MEG库存天数下降，显示供应紧张。
- 产业链装置检修及投产：影响供应端变化，是价格波动的重要因素。
- 限电限产政策：对下游行业开工率和需求造成压制。
- 订单情况：终端需求疲软，订单未明显好转。
- 海外装置复工：影响进口供应，间接影响国内市场。
9月行情回顾
- PTA：供应充足，但需求疲软，加工费走弱。
- MEG：受双控和限电影响，供应收缩，价格快速上涨。
- 聚酯行业：产量下滑，开工率下降，行业整体偏弱。
月度数据变化
| 项目 | 2021/9/29 | 2021/8/31 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| PXCFR中国 | 878.67 | 896.67 | -18 |
| TA2109 | 5098 | 4930 | 168 |
| TA2201 | 5108 | 4910 | 198 |
| PTA现货 | 5035 | 4890 | 145 |
| MEG2109 | 6055 | 5008 | 1047 |
| MEG2201 | 5838 | 4972 | 866 |
| MEG内盘 | 6070 | 5120 | 950 |
| MEG外盘 | 782 | 662 | 120 |
| 聚酯切片 | 6700 | 6300 | 400 |
| POY | 7625 | 7250 | 375 |
| FDY | 7925 | 7525 | 400 |
| DTY | 9225 | 8700 | 525 |
| PF2109 | 7292 | 6930 | 362 |
| PF2201 | 7364 | 7060 | 304 |
| 涤短短纤 | 7373 | 6960 | 413 |
供应与开工率变化
| 项目 | 2021/9/29 | 2021/8/31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| PX | 79.3% | 78.42% | +0.88% |
| PTA | 72.99% | 80.85% | -7.86% |
| 乙烯法制MEG | 65.9% | 67.11% | -1.21% |
| 非乙烯法制MEG | 45.58% | 36.77% | +8.81% |
| 聚酯 | 79.18% | 82.61% | -3.43% |
| 江浙织机 | 49.24% | 71.46% | -22.22% |
价差变化
| 项目 | 2021/9/29 | 2021/8/31 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| PX-石脑油价差 | 164 | 236 | -72 |
| TA9-1 | -10 | 20 | -30 |
| 基差 | -63 | -40 | -23 |
| PTA-PX加工费 | 679 | 482 | 197 |
| MEG9-1 | 217 | 36 | 181 |
| MEG内盘现金流 | -17 | -270 | 254 |
| MEG外盘现金流 | -5 | -32 | 26 |
| 聚酯切片加工差 | 0 | 538 | -538 |
| POY加工利润 | 137 | 204 | -67 |
| FDY加工利润 | 37 | 79 | -42 |
| DTY加工利润 | 300 | 150 | 150 |
| PF9-1 | -72 | -130 | 58 |
| 短纤基差 | 81 | 30 | 51 |
| 涤纶短纤加工利润 | 135 | 164 | -29 |
库存变化
| 项目 | 2021/9/29 | 2021/8/31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| PTA仓单数量 | 20219 | 68532 | -48313 |
| PTA有效预报 | 11904 | 2532 | 9372 |
| PTA库存天数 | 5.1 | 3.9 | +1.2 |
| MEG库存 | 5.5 | 8.0 | -2.5 |
| 涤纶DTY库存指数 | 27.8 | 31.8 | -4 |
| 涤纶FDY库存指数 | 23.3 | 26.0 | -2.7 |
| 涤纶POY库存指数 | 17.9 | 21.5 | -3.6 |
| 涤纶短纤库存指数 | 0.7 | 3.2 | -2.5 |
装置动态
- PTA装置：9月检修较多，部分装置重启，10月供应增加预期。
- MEG装置：国内开工率下滑，进口受限，供应偏紧。
- 聚酯装置：多套装置停车，涉及产能广泛，10月产量或窄幅回暖。
未来展望
- PTA：预计10月供应增加，需求仍偏弱，价格高位调整。
- MEG：供应紧张局面延续，价格偏强，加工利润有望修复。
- PF：成本支撑偏强，供应低位，加工利润修复，价格有上涨空间。
- 聚酯行业：新装置投产不确定性高，产量或小幅回升，但需求疲软。
产业链整体趋势
- 上游：PX产量窄幅波动，成本支撑增强。
- 中游：PTA加工费修复，MEG价格强势。
- 下游：聚酯行业受限产影响，产量下滑，涤纶短纤加工利润修复。
总结
- PTA：供应增加预期，需求偏弱，加工费修复，价格高位整理。
- MEG：供应紧张，价格强势，加工利润部分转正。
- PF：成本支撑强，供应低位，加工利润修复，价格有望上涨。
- 聚酯行业：产量小幅回暖，但需求疲软，行业整体偏弱。
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