20210606-美尔雅期货-PTA_MEG周报_20页_1mb
报告摘要
化工研究组分析总结
核心内容概述
本报告由美尔雅期货化工研究组撰写，分析了PTA、MEG及涤纶短纤（PF）等化工产品近期的市场动态，涵盖成本端、供应端、需求端及市场观点，同时提供了相关产业链的数据支持和投资建议。
主要观点
PTA
- 成本支撑：PX价格因原油需求预期增强及伊朗核问题未迅速落地而保持支撑，PX加工差上涨，成本利好显著。
- 供应端：下周PTA装置检修为主，预计供应量窄幅下移，库存天数减少，供需关系改善。
- 需求端：聚酯行业部分装置检修，产量维持高位，下游需求尚可，但终端订单有限。
- 市场预期：成本及供需偏强，预计PTA价格偏强整理，关注伊核协议谈判进展。
MEG
- 成本驱动：乙二醇成本端支撑仍在，但供应端因新增装置投产延后及存量装置检修与重启并行，供应边际增量预期明显。
- 需求端：聚酯负荷受利润和成本压制，存在下移可能，整体需求疲软。
- 市场预期：下周乙二醇震荡回调概率较大，中长期供应压力增加，建议EG2109逢高沽空。
PF（涤纶短纤）
- 成本支撑：现货加工费已处于低位，短期供应压力不高，价格相对抗跌。
- 供应端：本月检修预期偏多，部分装置重启延迟。
- 市场预期：行情转折点需关注中下旬工厂检修落实及下游补货时间节点。
关键信息
投资要点
- 成本端PX：原油需求预期增强，伊朗核问题谈判未落实，PX价格支撑良好。
- 供应端PTA：下周装置检修为主，供应量窄幅缩减。
- 需求端聚酯：产量维持高位，但终端需求低迷，淡季临近。
- 核心观点：
- PTA：成本及供需偏强，预计价格偏强整理。
- MEG：震荡回调概率较大，中长期供应压力明显。
- PF：短期抗跌，关注中下旬检修及下游补库节点。
关注点
- 原油波动
- 装置投产动态
- 下游开工及终端订单变化
周度数据变化
| 项目 | 2021/6/4 | 2021/5/28 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| PXCFR中国 | 848.17 | 847.17 | +1 |
| TA2109 | 4604 | 4604 | 0 |
| TA2201 | 4716 | 4716 | 0 |
| PTA现货 | 4680 | 4665 | +15 |
| MEG2109 | 5025 | 4932 | +93 |
| MEG2201 | 5065 | 4977 | +88 |
| MEG内盘 | 5075 | 4950 | +125 |
| MEG外盘 | 662 | 650 | +12 |
| 聚酯切片 | 6025 | 5950 | +75 |
| POY | 7300 | 7000 | +300 |
| FDY | 7400 | 7300 | +100 |
| DTY | 8550 | 8400 | +150 |
| PF2109 | 6988 | 6868 | +120 |
| PF2201 | 7164 | 7092 | +72 |
| 涤纶短纤 | 6767 | 6670 | +97 |
库存变化
| 项目 | 2021/6/4 | 2021/5/28 | 变化 |
|---|---|---|---|
| PTA仓单数量 | 163696 | 180554 | -16858 |
| PTA有效预报 | 3527 | 2969 | +558 |
| PTA库存天数 | 4.0 | 4.2 | -0.2 |
| MEG库存 | 49.5 | 51.6 | -2.18 |
| 涤纶DTY库存指数 | 32.8 | 35.5 | -2.7 |
| 涤纶FDY库存指数 | 23.5 | 24.6 | -1.1 |
| 涤纶POY库存指数 | 22.3 | 24.0 | -1.7 |
| 涤纶短纤库存指数 | 2.00 | 3.30 | -1.30 |
价差变化
| 项目 | 2021/6/4 | 2021/5/28 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| PX-石脑油价差 | 213 | 232 | -19 |
| TA9-1 | -112 | -112 | 0 |
| 基差 | 76 | 61 | +15 |
| PTA-PX加工费 | 535 | 554 | -18 |
| MEG9-1 | -40 | -45 | +5 |
| MEG内盘现金流 | -449 | -581 | +132 |
| MEG外盘现金流 | -56 | -71 | +15 |
| 聚酯切片加工差 | 323 | 303 | +20 |
| POY加工利润 | 448 | 203 | +245 |
| FDY加工利润 | 148 | 103 | +45 |
| DTY加工利润 | -50 | 100 | -150 |
| PF9-1 | -176 | -224 | +48 |
| 短纤基差 | -221 | -198 | -23 |
| 涤纶短纤加工利润 | 165 | 123 | +42 |
产业链分析
上游
- PX：国内PX处于累库周期，新增产能延后，价格小幅下移，但成本支撑良好。
- MEG：供应端受检修与新增装置投产延迟影响，供应边际增量预期明显，但需求端受压制，价格震荡偏强。
中游
- PTA：供应量因装置检修而减少，库存天数下降，加工费上涨，价格高位调整。
- MEG：各工艺加工利润均有修复，但需求疲软，价格高位震荡。
- PF：现货加工费低位，供应压力不高，价格相对抗跌。
下游
- 聚酯：产量和开工负荷窄幅上涨，但终端需求低迷，新单跟进乏力。
- 短纤：部分装置检修，供应压力下滑，但下游采购意愿不强。
装置检修情况
PTA装置检修
- 下周检修：亚东石化75万吨、虹港石化150万吨。
- 仍在停车：佳龙石化、蓬威石化、天津石化、汉邦石化1#、扬子石化等。
MEG装置动态
- 国内检修：内蒙古易高煤化、阳煤集团深州化工、黔希煤化工等。
- 部分装置重启推迟：新乡永金化工、永城永金化工1#、安阳永金化工、洛阳永金化工等。
投资建议
- PTA：短期偏强，关注成本支撑及伊核协议进展。
- MEG：短期震荡回调，中长期供应压力明显，建议逢高沽空。
- PF：短期抗跌，关注中下旬检修及下游补货节点。
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