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郑棉反弹高位突破，预期供给收缩提振

核心内容

本周郑棉主力合约价格大幅上涨，从14015元/吨升至14535元/吨，涨幅3.71%，整体市场呈现震荡偏强走势。国际市场方面，棉花价格低位震荡反弹，国内棉花市场受成本支撑及政策预期影响，棉价持续反弹上涨。尽管下游纺织企业开工率下降，但远期供给收缩预期提振了市场情绪。

主要观点

国际棉市

• 供需数据：12月公布的全球棉花供需数据偏利空，产量微降，期末库存微增，库存消费比微升。
• 出口数据：美国周度出口净销售量大幅增加，显示需求有所回暖，但价格仍处于低位，市场对需求表现持谨慎态度。
• 汇率影响：美元指数下跌，人民币汇率升值，对进口棉成本产生一定支撑。

国内棉市

• 产量与库存：2025年全国棉花产量同比增长7.7%，达到664.1万吨。但棉花商业库存持续攀升，阶段性供给宽松。
• 政策预期：2026年新疆棉花目标价格面积调控目标为3600万亩，较上年度压减约500-700万亩，减幅超过10%，政策预期对棉价形成支撑。
• 进口情况：11月棉花进口量为12万吨，同比增长9.4%，但1-11月累计进口量同比减少64%，整体进口仍偏弱。
• 下游表现：纺织企业开工率下降，纱线库存偏高，原料采购热情不高，加工利润仍处于亏损状态。

关键信息

价格走势

基差变化

供需因子

产业政策与成本分析

• 新疆政策：2026年新疆棉花目标价格面积调控目标为3600万亩，较上年度压减500-700万亩，减幅超过10%，预计对国内棉价形成支撑。
• 皮棉成本：本年度皮棉成本逐步固化，籽棉收购价格略微下滑，但轧花厂利润表现尚可。
• 进口利润：棉花进口利润仍较大，棉纱进口利润亏损收缩。

交易策略与风险提示

交易策略

• 单边操作：建议择机短多滚动操作。
• 套利机会：关注月间或内外套利机会。
• 技术面：郑棉技术上成交放量增仓突破，回调做多思路。

风险提示

• 需求突变、政策变化、海外金融风险。

免责声明

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