20170709-东北证券-农林牧渔业2017年中期投资策略报_种植品种更新换代_养殖迎来行情回暖_23页_1mb

农林牧渔业2017年中期投资策略报告总结

核心内容

2017年上半年，农林牧渔业板块表现不佳，申万农林牧渔一级行业指数下跌15.45%，在28个板块中排名第28。尽管如此，行业内部不同子板块表现差异显著，动保、其他农产品加工、饲料、水产养殖、种子生产等子版块跑赢指数，其中其他种植业下降幅度最大，动物保健板块下降幅度最小。

主要观点

生猪养殖行业

• 猪周期长于预期：本轮猪周期持续时间较长，预计下半年猪价将出现阶段性反弹，主要受9月开学及国庆、中秋需求拉动。
• 行业集中度低：我国生猪养殖仍以散户为主，规模化程度较低，导致猪价和养殖效益呈明显周期性波动。
• 环保政策推动规模化：环保政策趋严，提高了养殖门槛，为规模养殖场扩张提供了条件。
• 规模养殖场盈利预期：尽管猪价进入下行通道，但由于成本端优势，规模养殖场仍有望盈利，而散户存在亏损风险。
• 猪料比企稳：猪料比低于平衡点，行业整体略有亏损，但随着新玉米上市，成本有望下降，猪价回调幅度有限。

白羽肉鸡行业

• 去产能效果显现：2017年3月，强制换羽的父母代基本被淘汰，父母代存栏量下降至1275.5万套，低于2016年同期水平。
• 行业产能调整：由于美国、法国封关，我国白羽肉鸡引种国减少，行业被迫去产能，祖代存栏量下降。
• 商品代鸡苗价格有望上涨：三季度鸡肉消费旺季将推动商品代鸡苗价格上涨，预计9-10月成为价格拐点。
• 养殖利润提振需求：随着养殖成本下降，毛鸡养殖利润上涨，有望提振鸡苗需求。

种子行业

• 品种更新换代启动：农业部发布通知，推动新一轮农作物品种更新换代，目标在“十三五”末实现良种覆盖率超过97%。
• 绿色通道加速新品推出：绿色通道制度使新品种审定速度加快，2017年国审品种数量大幅增加，分别是2016年的2.74倍和5.03倍。
• 新《种子法》加强保护：新《种子法》强化了品种权保护，有利于具备研发实力的种子企业。
• 育繁推一体化企业受益：行业龙头研发优势明显，产品市占率有望提升。

关键信息

行业趋势

• 猪价季节性反弹：预计9月猪价将因消费旺季反弹，但随后继续下行，由于存栏量处于低位，下行幅度有限。
• 鸡价上涨：白羽肉鸡去产能效果显现，预计三季度商品代鸡苗价格将上涨。
• 种子行业升级：品种更新换代加速，推动行业向高质量、高效率发展。

投资建议

• 牧原股份：生猪产能快速扩张，养殖成本低，有望在猪价反弹时实现盈利，投资评级为买入。
• 隆平高科：新品推出速度加快，特别是隆晶两优系列表现优异，投资评级为买入。
• 益生股份：作为白羽肉鸡养殖龙头，受益于行业回暖，投资评级为买入。

风险提示

• 天气变化影响制种；
• 粮食政策变化；
• 产品及原料价格波动；
• 重大疫情风险；
• 食品安全风险；
• 自然灾害风险。

行业数据概览

重点公司投资评级

品种更新换代目标

• 良种覆盖率：达到97%以上
• 品种对增产增效贡献率：超过50%
• 具体品种目标：
  • 粮食生产功能区：更新换代率超60%
  • 重要农产品生产保护区：更新换代率超40%
  • 特色农产品优势区：更新换代率超30%
• 性状目标：
  • 优质率提高10%以上
  • 节水5%以上
  • 化肥用量减少10%以上
  • 农药用量减少15%以上

行业影响因素

• 政策影响：环保政策、新《种子法》、粮食政策
• 市场因素：猪价、鸡价、种子价格、养殖成本
• 技术因素：品种更新换代、育种技术、饲料原料价格

总结

2017年农林牧渔业整体表现低迷，但行业内部呈现分化趋势。生猪养殖行业受环保政策影响，规模化程度提升，未来盈利预期增强；白羽肉鸡行业去产能效果显现，价格有望回升；种子行业迎来品种更新换代，龙头企业发展潜力较大。投资建议以牧原股份、隆平高科、益生股份为主，重点关注其在行业周期中的表现和增长潜力。