农林牧渔行业2021年报及2022一季报综述：养殖链曙光在望，种植链景气延续_37页_1mb

农林牧渔行业2021年报及2022一季报综述总结

核心内容

2021-2022Q1，农林牧渔行业整体营收增速放缓，归母净利润大幅下跌。其中，生猪养殖行业持续亏损，产能持续去化；肉鸡养殖板块进入周期筑底阶段；种植业因高粮价和政策支持呈现景气上行；农产品加工和饲料板块营收增长但盈利承压；动物保健板块处于“寒冬”，但有望随猪周期反转迎来改善。

主要观点

生猪养殖板块

• 产能持续去化，行业曙光在望：2021年春节后猪价持续下跌，叠加饲料成本高企，行业陷入亏损。2022Q1猪价延续下跌趋势，行业亏损扩大，但产能去化超预期，预计未来猪价将大幅回升。
• 出栏量显著增长：2021年生猪出栏量大幅增长，2022Q1继续增长，预计2022年整体出栏量将实现正增长。
• 成本高企，利润下滑：养殖成本持续上升，外购仔猪和自繁自养生猪利润均低于历史水平，多数企业由盈转亏。
• 现金流紧张，资产负债率上升：猪企普遍现金流紧张，资产负债率上升，长期偿债压力增大。
• 市场集中度提升：中小散户加速退出，市场集中度稳步提升，头部企业优势明显。

肉鸡养殖板块

• 周期筑底，静待回暖：肉鸡养殖板块收入增长但盈利持续下降，行业普遍亏损，2022Q1毛利率和净利率均下降，经营现金流净流出。
• 毛利率分化：部分企业毛利率保持稳定，但整体盈利能力仍较弱，部分企业毛利率低于-70%。
• 研发费用增长：2022Q1研发费用率增长，白羽肉鸡育种项目成为未来盈利增长点。

种植业

• 景气上行，政策支持：2021-2022Q1种植板块营收和归母净利润双增长，粮价高位运行，政策支持推动种业发展。
• 支持性政策密集：《种业振兴行动方案》、《种子法》、中央一号文件、生物经济五年规划等政策密集出台，推动种业创新与技术发展。
• 生物育种技术发展：转基因等生物育种技术发展加速，种企有望提升市场份额。

农产品加工板块

• 营收增长，盈利承压：2021-2022Q1农产品加工板块营收增长，但盈利下降，主要因原材料价格上涨。

饲料业

• 营收增长，盈利分化：饲料板块营收增长，但盈利状况不佳，禽畜饲料亏损，宠物食品板块业绩增长。
• 成本端承压：国内粮价高位运行，饲料原料成本继续上升，但随着养殖周期上行，饲料板块盈利有望改善。

动物保健板块

• 处于“寒冬”，有望反转：动物保健板块盈利能力大幅下降，但随着猪周期反转，行业有望迎来复苏。

关键信息

行业表现

• 生猪养殖：2021年营业总收入3389.71亿元，同比增长8.80%；归母净利润-393.59亿元，同比减少176.96%。2022Q1营业总收入729.09亿元，同比减少14.50%；归母净利润-155.64亿元，同比减少275.48%。
• 肉鸡养殖：2021年营业收入529.21亿元，同比增长14.78%；归母净利润4.36亿元，同比减少86.29%。2022Q1营业收入121.00亿元，同比增长2.95%；归母净利润-8.16亿元，同比减少210.61%。
• 种植业：2021年营业收入554.61亿元，同比增长7.74%；归母净利润21.62亿元，同比增长4.79%。2022Q1营业收入130.67亿元，同比增长12.35%；归母净利润9.81亿元，同比增长12.61%。
• 农产品加工：2021年营业收入130.67亿元，同比增长7.88%；归母净利润130.67亿元，同比减少47.04%。
• 饲料业：2021年营业收入34.48亿元，同比增长34.48%；归母净利润-28.15亿元，同比减少129.10%。2022Q1营业收入9.23亿元，同比增长9.23%；归母净利润-8.70亿元，同比减少139.64%。
• 动物保健：2021年归母净利润27.53亿元，同比增长6.74%；2022Q1归母净利润5.12亿元，同比减少48.40%。

政策与市场动向

• 政策支持：《种业振兴行动方案》、《种子法》、中央一号文件、生物经济五年规划等政策密集出台，推动种业发展。
• 粮价上涨：国际粮价持续上涨，国内粮价高位运行，种植业景气度提升。
• 基金持仓：公募基金重仓农业板块市值持续增长，养殖板块持仓占比最高，饲料板块紧随其后，种植板块也获增持。

投资建议

• 生猪养殖：建议关注经营稳健、成本控制能力强的龙头企业，如牧原股份、温氏股份。
• 肉鸡养殖：建议关注圣农发展、立华股份等。
• 种植业：建议关注品种优势明显、具有核心育种优势的种子企业，如隆平高科、登海种业、荃银高科。
• 饲料业：建议关注海大集团、禾丰股份等。
• 动物保健：建议关注中牧股份、瑞普生物等。
• 农产品加工：建议关注金龙鱼等。

风险提示

• 动物疫病风险
• 原材料价格波动
• 政策落地不及预期

图表与数据

• 图表1-4：农林牧渔行业营业收入和归母净利润趋势
• 图表5-10：农业子板块持仓情况及TOP10个股数据
• 图表11-30：各子板块详细财务数据及出栏情况
• 图表31-46：肉鸡养殖、种植业、饲料业及动物保健板块相关数据与政策信息