20230428-华创证券-长电科技-600584.SH-2023年一季报点评_产品结构持续优化_龙头有望显著受益于行业复苏_5页_694kb

长电科技（600584）2023年一季报点评总结

当前价：2700元
目标价：3376元
评级：强推（维持）

业绩概况：
公司2023年一季度业绩大幅下滑，营业收入环比下降3477%，净利润同比下滑8688%。短期业绩承压主要受终端市场需求疲弱和行业周期下行影响。产能利用率下滑，从业务结构来看，消费类芯片需求承压，但公司积极调整产品布局。

核心看点：产品结构优化与市场拓展：
公司正在向汽车电子、5G通信、高性能计算等高附加值市场拓展，未来增长潜力较大。近年来，公司运算电子+汽车电子领域的收入占比持续提升。2022年该领域收入占比达21.8%，未来有望继续增长。同期，消费类业务修复预期较强，半导体行业复苏有望推动行业上行。

先进封装技术布局：
摩尔定律放缓背景下，封装技术日益成为提升芯片性能的关键。公司积极布局先进封装技术，产品远销国际客户，进阶至4nm多芯片集成封装领域。公司在Fanout封装、TSV异质键合3DSoC等技术上已达到国际领先水平，未来有望深度受益于先进封装市场增长。

投资建议：
虽然本期业绩承压，但公司产品结构优化和客户需求结构高端化，叠加半导体行业复苏预期，未来成长性仍被看好。因此该机构维持公司“强推”评级，并调整盈利预测——2023-2025年归母净利润预测下调至2003亿、3497亿、4182亿美元，但给予2023年30倍PE，目标价3376元。

风险提示：
外部贸易环境变化、行业景气不及预期、新兴领域进展缓慢是关键风险点。

财务数据摘要：

• 2023年一季度营业收入-84%，归母净利润降幅超过380%；
• 预测未来三年净利率92%+，ROE维持强劲上升态势；
• 投资评级体系中行业与公司双双推荐，部分财务指标如毛利率、净利率超出行业平均水平。