20240423-华创证券-长电科技-600584.SH-2023年报点评_业绩环比持续改善_优化业务结构助力长期发展_5页_800kb

长电科技（600584）2023年年报总结

公司业绩概况

• 2023年业绩：营业收入2966.1亿元，同比下降121.5%；毛利率13.65%，同比下降33.8pct；归母净利润/扣非归母净利润147.1/132.3亿元，分别同比下降545%/5326%。
• 2023年Q4业绩：营业收入923.1亿元，环比增长1180%；归母净利润497亿元，环比增长397%。业绩数据显示逻辑矛盾（营收负增长但Q4环比暴增），需核实数据准确性。

财务表现分析

• 毛利率与成本：2023年毛利率下滑至13.65%，Q4改善至13.17%（环比下降11.9pct，同比仍大幅下滑），成本控制或成为V型反弹核心催化剂。
• 规模效应与长期趋势：产能利用率拟持续提升，封测行业重资产特性下仍具弹性，2024-2026年预归母净利润修正为2100/3087/4007亿元（EPS 8/21/74元）。

长期成长分析

• 业务转型：重点拓展HPC、Chiplet、汽车电子领域，70%营收依赖国际市场，国产替代空间逐步打开。
• 封装技术突破：XDFOI工艺应用于AI、5G等场景，长电绍兴具备先进封装量产能力，布局AI等高附加值赛道。

投资建议与风险

• 估值调整：维持“强推”评级，目标价329元（2024年28倍PE），下调业绩预测表明对周期复苏的保守态度。
• 核心风险：外部贸易摩擦、下游需求复苏弱于预期、行业竞争加剧。