20130610-招商证券-把握智能终端_安防及LED三大主线_30页_1mb

报告摘要

电子行业2013年中期投资策略总结

核心内容

电子行业在2013年中期呈现温和向上的景气趋势，结构性增长成为行业主轴。尽管整体经济复苏缓慢，主要终端如PC、手机和TV增速较低，但智能终端、安防及LED三大主线表现突出，推动行业景气延续。未来，随着新品发布、传统消费旺季和外围经济改善，行业有望迎来进一步增长。

主要观点

行业景气温和回升
- 上半年行业景气度温和回升，主要受外围经济复苏和库存回补影响。
- 行业呈现结构性增长，尤其是智能终端、LED和安防领域。
下半年景气延续
- 下半年将迎来新品发布高峰和销售旺季，带动行业回暖。
- 超级本、智能手机和平板电脑的需求持续增长，带动相关产业链。
- 安防行业进入项目建设和结算周期，带来业绩增长机会。
周期与成长投资策略
- 电子行业周期分为四个阶段，前两个阶段适合炒预期与估值，后两个阶段适合业绩驱动。
- 优质成长股在四个阶段皆宜，而强周期股需关注需求确认。

关键信息

行业规模与表现

股票家数：96只，占比4.5%
总市值：6481亿元，占比2.9%
流通市值：4579亿元，占比2.6%

上半年表现

绝对表现：1个月23.3%，6个月53.6%，12个月13.6%
相对表现：1个月20.6%，6个月37.6%，12个月13.5%

行业景气驱动因素

电子产品需求增长，尤其是智能终端、安防及LED。
超级本、智能手机、平板电脑等产品推动产业链发展。

投资主线

1. 智能终端

趋势：平民化与多元化，智能机和平板电脑维持高增长。
技术革新：包括超级本普及、触摸屏技术升级、微电声器件发展等。
供应链：苹果、三星等国际龙头带动大陆供应链崛起，如立讯精密、歌尔声学、锦富新材等。

2. 安防

需求：智慧城市和民用市场启动，预计未来10年安防行业市场规模将达4000亿。
技术：高清化、智能化、网络化成为发展趋势。
成长路径：从产品提供向安防运营发展，海康威视和大华股份是行业双寡头。

3. LED

行业向好：LED照明市场启动，推动行业增长。
扩产周期：新增产能有限，行业景气有望延续至3季末。
应用：LED照明、电视、笔记本电脑、平板电脑等。

公司	股价（元）	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
立讯精密	33.5	0.72	1.10	1.80	30	19	5.8	强烈推荐-A
歌尔声学	36.7	0.60	0.94	1.40	39	26	10.7	强烈推荐-A
锦富新材	23.8	0.72	1.00	1.40	24	17	3.6	强烈推荐-A
三安光电	20.5	0.56	0.78	0.95	26	22	4.8	强烈推荐-A
阳光照明	12.1	0.33	0.45	0.60	27	20	3.3	强烈推荐-A
海康威视	36.9	1.06	1.45	2.00	25	18	8.1	强列推荐-A
大华股份	39.6	0.61	1.03	1.56	38	25	14.3	强烈推荐-A

风险因素

宏观经济下行
行业盈利不及预期
风格转换致估值回调

未来展望

智能终端、安防及LED三大主线仍是投资重点。
重点关注立讯精密、歌尔声学、锦富新材、三安光电、阳光照明、海康威视和大华股份。
新兴技术如穿戴式应用、柔性显示、传感、无线充电、移动支付将成为未来创新重心。

总结

电子行业在2013年中期呈现结构性增长趋势，主要受益于智能终端、安防及LED三大领域。随着下半年新品发布、消费旺季和经济复苏，行业景气有望延续。建议投资者关注具备技术优势和供应链能力的A股公司，如立讯精密、歌尔声学、锦富新材、三安光电、阳光照明、海康威视和大华股份，同时留意新兴技术趋势带来的投资机会。

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