20130624-国融证券-继续看好产能转移_智能终端和政策推动产业_26页_1mb

电子元器件行业分析总结

核心内容

电子元器件行业在2013年中期表现出强劲的投资潜力，整体景气度持续上行，市场表现优于大盘。行业受到多重因素推动，包括全球电子制造业复苏、智能终端市场快速成长、LED照明和金融IC卡政策支持等。主要投资标的包括京东方A、华天科技、长盈精密、长信科技、天喻信息、高德红外、三安光电和阳光照明等公司。

主要观点

• 全球电子制造业景气度逐步升温：全球半导体市场复苏迹象明显，北美和亚太地区销售额增长，欧洲和日本逐步改善。全球电子制造业复苏基础尚不牢固，仍需经历宏观经济、库存水平和产品创新的考验。
• 国内电子制造业景气度快速上行：国内电子制造业的成长速度远超全球水平，主要受益于国际订单转移、本土品牌崛起和产业链去库存与回补。
• 智能终端市场持续扩张：智能手机、平板电脑和超极本市场以价换量，推动行业增长。智能终端渗透率快速提升，带动相关零组件需求增长。
• LED照明市场酝酿爆发式增长：随着白炽灯淘汰计划的推进和LED技术的成熟，LED照明需求将逐步启动，尤其是通用照明领域。
• 金融IC卡市场迎来爆发期：随着政策推动和银行招标量增加，金融IC卡发卡量有望显著增长，带动支付芯片商和卡商快速发展。
• LCD产业链持续优化：大陆面板厂市场份额持续提升，技术路线竞争加剧，关注大尺寸量产成本和小尺寸功耗优化。
• 触摸屏市场本地化趋势明显：国际订单向内地转移，触摸屏需求持续增长，OGS技术路线正在兴起，产业链垂直整合趋势显著。

关键信息

市场表现

• A股电子元器件指数年初至今累计上涨 30.81%，显著跑赢上证指数（-4.98%）。
• 费城半导体指数上涨 22.99%，跑赢道琼斯工业指数 7.15%。
• 台湾电子指数表现相对较弱，仅上涨 3.88%，略高于台湾加权指数 3.81%。

行业驱动因素

1. 全球电子制造业复苏：宏观经济改善、库存回补、新产品上市。
2. 国内电子制造业加速成长：承接国际订单、本土品牌崛起、产业链本地化。
3. 智能终端市场扩张：智能手机、平板电脑、超极本市场以价换量，加速成长。
4. 政策推动：LED照明、金融IC卡等细分市场受政策影响显著。

细分子行业分析

投资建议

• 京东方A（000725）：受益于LCD面板制造环节的景气改善，看好其未来增长。
• 华天科技（002185）：高端封装导入，受益于终端产品景气周期。
• 长盈精密（300115）：受益于智能终端产业链的本地化和结构件需求增长。
• 长信科技（300088）：电容触摸屏产能持续扩张，关注其成长性。
• 天喻信息（300205）：金融IC卡发卡提速，受益于政策推动。
• 高德红外（002414）：受益于政府采购订单的增加。
• 三安光电（600703）：产品覆盖完善、技术提升，具备海外市场优势。
• 阳光照明（600261）：具备渠道和品牌优势，有望受益于LED照明市场启动。

风险提示

1. 全球宏观经济增速下降：可能抑制电子消费预算回升。
2. 新型消费电子产品市场接受度：若低于预期，可能影响行业增长。
3. 政策变动：政策的不确定性可能影响市场发展。

附录：相关数据

• 全球半导体销售额：2013年全球半导体市场营收增长最高可达 9%。
• 智能终端渗透率：智能手机渗透率已超 50%，仍处于快速上升通道。
• 金融IC卡发卡量：2012年国内金融IC卡累计发行约 1.04亿张，渗透率不足 3%，远低于欧洲 80%。
• 白炽灯淘汰计划：2012年10月起，禁止销售 ≥100W 的白炽灯，2014年10月起禁止销售 ≥60W 的白炽灯。
• LED市场产值：全球LED市场产值及预估持续增长，预计2013年需求将显著提升。

结论

2013年电子元器件行业整体呈现上行趋势，受益于全球电子制造业复苏、智能终端市场扩张、政策支持以及产业链优化。投资者应重点关注LCD、触摸屏、智能卡和LED等细分领域，以及具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。同时，需警惕宏观经济、市场接受度和政策变动等潜在风险。