消费电子行业深度跟踪报告：终端需求温和复苏，把握AI融合新品与SmartEV等主线-240320-招商证券-83页_17mb

消费电子行业深度跟踪报告总结

核心内容概述

消费电子行业在2024年初已呈现触底回升趋势，行业创新加速，特别是AI技术的融合应用。苹果产业链处于历史估值底部，华为、小米等安卓链品牌逐步复苏，汽车智能化和AI终端创新成为投资主线。整体来看，市场对AI赋能的消费电子产品需求增长显著，各细分领域如手机、PC、可穿戴、XR、智能家居和汽车等均显示出不同的复苏节奏与创新趋势。

主要观点与关键信息

1. 终端需求温和复苏

• 手机：1-2月安卓手机需求稳步复苏，华为P70预计4月发布，延续Mate60系列创新，如芯片、卫星通信、星闪等。苹果Q1出货预期同比下降，但Q2预计平稳增长，全年出货或仅下降个位数。AI手机逐步落地，Canalys预计24年AI手机出货占比5%，27年升至45%。
• PC/平板：Q1 PC出货预计环比下滑，但AIPC换机周期有望从下半年开始。Canalys预测24年AIPC出货占比19%，27年达60%；Counterpoint预计25年AIPC渗透率50%，27年达78%。
• 可穿戴：1月全球智能手表市场同比增长1%，海外新兴市场表现强劲。AI赋能可穿戴产品创新，如大健康功能和生成式AI应用，多款AI穿戴硬件在CES/MWC亮相。
• XR：苹果Vision Pro预计二季度全球发售，多模态模型推动内容创新。当前VR需求低迷，但AR持续增长，苹果在空间计算领域布局显著。
• 智能家居：24年各品类需求分化，AI有望加速行业互联。电视出货下降，智能音箱需求疲软，但摄像头、扫地机温和复苏，预计24年整体回暖。
• 汽车：问界蝉联新势力销量冠军，小米SU7预计3月28日上市。新能源车市场受春节和天气影响短期承压，但政策支持与智能化趋势推动长期发展。

2. 产业链跟踪

• 品牌商：苹果23Q4业绩略超预期，华为Mate60/X5仍供不应求，小米全球出货第三。苹果在AI和MR领域持续投入，华为P70有望成为爆款。
• 整机组装：Q1进入传统淡季，但AI终端创新带动需求。立讯、比亚迪电子、华勤等厂商表现分化，部分公司如广达、纬创对AI需求乐观。
• 主芯片：高通、联发科23Q4营收增长，AMD看好AIPC趋势。国内SoC公司复苏，生成式AI成为手机应用需求提升的关键动能。
• 光学：手机光学进入淡季，但高端机型创新带动需求。舜宇、高伟电子等厂商在光学领域表现良好，苹果潜望式摄像头技术引领创新。
• 显示：电视面板价格回升，关注MLED、5G/8K等应用趋势。苹果新款iPad Pro有望搭载AMOLED面板，OLED中尺寸应用前景广阔。
• 结构及功能件：钛合金、微晶玻璃等创新材料成为趋势，立讯、长盈精密等厂商在结构件领域表现亮眼。
• 充电/连接：电动汽车充电基础设施快速发展，汽车智能化带动高速连接器需求增长。泰科预计全年汽车业务增长4%-6%。
• 射频/天线：国内龙头补库周期结束，关注LPAMiD新品进展。Qorvo、稳懋等公司业绩表现良好。
• 电池：电芯环节边际向好，上游电池主材降价优化成本。国内消费电池厂商库存恢复至健康水平，AI创新有望拉动需求回升。
• PCB：行业底部蓄势向上，AI算力需求推动技术创新。沪电、深南等算力PCB厂商受市场关注，国内厂商表现稳健。
• 声学/马达：AI应用提升声学体验，苹果Vision Pro搭载空间音频技术，国光电器等公司推出AI智能音响。
• 被动元件：库存调整持续，但汽车和AI需求带动增长。国巨、顺络等公司业绩回暖，未来增长点明确。

3. 投资建议

• 苹果链：产业链估值处于历史底部，建议关注立讯精密、高伟电子、比亚迪电子等公司，苹果在AI和MR领域布局明确。
• 安卓链：华为P70发布在即，小米SU7上市值得关注，建议关注顺络电子、电连技术、瑞声科技等受益于安卓复苏的公司。
• Smart EV：汽车智能化加速，华为汽车链具备投资机会，建议关注立讯精密、电连技术、兴瑞科技等公司。
• XR：苹果Vision Pro全球发售预期强烈，建议关注立讯精密、高伟电子、兆威机电等参与Vision Pro组装和供应的公司。
• 消费降级：关注海外新兴市场需求，传音控股、安克创新等具备渠道和产品优势。
• AI应用：AI端侧创新和多模态应用逐步落地，建议关注相关硬件和软件公司的投资机会。

风险提示

• 需求不及预期
• 宏观经济下行
• 贸易摩擦加剧
• 行业竞争加剧

行业规模与相关公司

行情回顾

• 2024年2月，消费电子（SW）行业指数上涨14.43%，电子（SW）行业指数上涨16.44%，沪深300指数上涨9.35%。
• 2024年初至2月底，消费电子（SW）行业指数下跌14.35%，电子（SW）行业指数下跌11.40%，沪深300指数上涨2.48%。

行业亮点与趋势

• AI赋能：AI手机、AIPC、AI穿戴、XR等AI相关产品创新加速。
• 结构性复苏：部分细分领域如光学、PCB、连接器等已显现复苏迹象。
• 高端材料创新：钛合金、微晶玻璃等高端材料成为投资焦点。
• 智能终端增长：AIPC、XR、汽车智能化等推动智能终端需求增长。
• 海外市场潜力：海外新兴市场对消费电子产品需求强劲，具备增长空间。

结论

消费电子行业正逐步从低谷中复苏，AI技术的融合应用成为推动创新和需求增长的核心动力。建议关注苹果链、华为手机链、汽车智能化、XR及AI终端等结构性投资机会，把握行业复苏趋势和技术创新带来的增长潜力。