20171204-上海证券-化工行业周报_周期板块持续调整_持续关注新兴行业成长股_15页_1mb

化工行业周报（2017年11月第5周）总结

核心内容

2017年11月第5周，化工行业整体呈现震荡走势。虽然大行情似乎已结束，但部分细分行业如大炼化、PC、草甘膦、维生素等仍具备盈利成长空间。同时，受“2+26”区域供暖季限产影响，煤焦油价格有所拉升，炭黑价格传导滞后，或对12月业绩产生影响。

主要观点

• 化工行业四季度需求减弱，多数前期高价产品价格回落，但整体价格中枢仍高于去年，行业复苏趋势明显。
• 环保督查的持续深入，导致高污染行业产能受限，落后产能退出，利好行业整合。
• 化工行业未来1-2年将进入整合加速期，成本与效率将成为核心竞争力。
• 新兴行业如精细化工、新材料受益于产业转移与内生增长，公司效益与估值有望提升。
• 基于行业总量度过高增期，分析师将行业评级下调至“中性”。

关注重点

传统行业：弱周期龙头 + 环保趋严受益标的

• 金禾实业：甜味剂行业龙头，成本控制领先，产品竞争力强，预计2017-2018年EPS分别为1.62和1.86，PE分别为15.3和13.4，投资评级为“增持”。
• 阳谷华泰：橡胶助剂行业龙头，市场份额高，环保政策对其有利，投资评级为“增持”。
• 黑猫股份：国内最大炭黑生产企业，环保压力下行业整合加速，投资评级为“增持”。

新兴行业：优质成长股

• 回天新材：胶粘剂行业龙头，产品广泛应用于汽车、新能源等领域，投资评级为“增持”。
• 沧州明珠：PE管道、锂电隔膜等业务增长显著，投资评级为“增持”。
• 利亚德：LED行业龙头，通过并购拓展业务，投资评级为“未评级”。

行业与板块表现

• 石油化工指数上涨1.30%，基础化工指数上涨1.02%，均跑赢沪深300（-2.58%）。
• 石化板块：荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、蓝焰控股、恒力股份领涨。
• 基础化工板块：润禾新材、中农立华、新奥股份、鲁西化工、江山股份领涨。

风险提示

1. 原油价格大幅波动
2. 下游需求不振
3. 化工企业重大安全事故及环保事故

行业新闻

1. 山东将于2018年1月1日起征收环境保护税，税额根据污染物种类不同而有所差异。
2. OPEC与非OPEC产油国延长原油减产协议至2018年底，影响国际油价与供需格局。
3. “30万吨/年己内酰胺扩能改造”一期工程已投产，二期预计2018年底完成。

化工品价格变化

本周行情

• 涨幅居前：液氯（26.90%）、双氧水（9.96%）、丙酮（9.15%）、苯酚（7.13%）、硝酸铵（6.58%）。
• 跌幅居前：R134a（-7.69%）、R22（-6.25%）、丁二烯（-6.00%）、R32（-4.76%）、石蜡（-4.02%）。

PVC市场

• 本周PVC市场稳中走低，部分厂家库存偏低，价格坚挺。
• 原料电石及氯乙烯价格下滑有限，成本压力仍存。
• 万华12月装置将停车检修，场内现货稀少，价格反弹。

TDI市场

• 国内TDI市场高位震荡，贸易商惜售，下游采购谨慎。
• 价格区间在34650-36800元/吨，供需关系仍偏紧。

纯MDI与聚MDI

• 本周纯MDI价格震荡下滑，聚MDI价格窄幅推涨。

粘胶短纤、PX-PTA、聚醚、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、烧碱、氨纶、炭黑、DMC等产品价格走势均有所波动，具体表现详见相关图表。

图表说明

• 图1至图16展示了各化工品价格走势图，数据来源为百川资讯与上海证券研究所。

投资评级体系

• 股票投资评级：包括“增持”、“谨慎增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：包括“增持”、“中性”、“减持”。
• 投资评级为相对评级，依据公司基本面及估值预期进行判断。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资决策应基于个人分析，不以分析师意见替代。
• 本公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并提供相关服务。

总结

化工行业在四季度面临需求减弱与价格回落，但多数化学品价格中枢仍高于去年，行业复苏趋势明显。环保政策推动行业整合，利好龙头企业。新兴行业如精细化工与新材料受益于产业转移，具备成长潜力。分析师下调行业评级至“中性”，建议关注弱周期龙头与环保受益标的，同时警惕原油价格波动、下游需求不振及安全事故等风险。