基础化工行业年度策略：周期景气延续，成长股进入配置区间-20171204-中原证券-22页-1mb

基础化工行业年度策略总结

核心内容概述

本报告由分析师顾敏豪撰写，分析了2017年前三季度基础化工行业的表现，并展望了2018年的投资机会。报告指出，受益于国际油价回升和供给侧改革，化工行业整体复苏，盈利改善。未来投资机会将以结构性为主，重点推荐纯碱、制冷剂和电子化学品板块。

主要观点

行业整体表现

• 2017年前三季度，化工行业收入和利润增速均回升，行业景气度显著提升。
• 化工行业毛利率达到6年来的高位，净利率也有所改善。
• 行业整体估值水平与历史平均水平相当，维持“同步大市”的投资评级。

结构性机会

• 纯碱行业：受益于房地产和汽车需求的稳定增长，供给受限，开工率提升，行业景气度有望保持高位。
• 制冷剂行业：环保政策收紧导致供给受限，叠加需求回暖，行业景气度回升。
• 电子化学品行业：受益于芯片国产化进程，市场需求旺盛，国产替代空间广阔。

关键信息

行业趋势

• 纯碱：2017年1-10月，表观消费量同比增长8.4%，开工率预计提升至95%左右，价格持续上涨。
• 制冷剂：R22等二代制冷剂逐步淘汰，第三代制冷剂因环保和产能退出，价格大幅上涨，行业景气度回升。
• 电子化学品：我国电子产业规模全球领先，半导体材料自给率低，国产替代空间大，政策支持力度强。

投资策略

• 推荐关注纯碱、制冷剂、电子化学品三大板块。
• 建议重点投资山东海化、巨化股份、上海新阳、飞凯材料等企业。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 国家扶持政策力度低于预期
• 环保政策力度低于预期

投资评级说明

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅超过10%

• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间

• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅超过10%

• 公司评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅超过15%
  • 增持：公司相对大盘涨幅在5%至15%之间
  • 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间
  • 卖出：公司相对大盘跌幅超过5%

结论

2018年基础化工行业投资机会以结构性为主，重点在纯碱、制冷剂、电子化学品三大板块。政策支持、环保趋严、需求稳定等因素将推动相关子行业景气度持续提升，建议投资者关注具备成本优势和业绩弹性的企业。