建材行业2018年投资策略：紧跟行业政策，看供给侧，抓成长股-20171204-西南证券-36页-2mb

报告摘要

建材行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年建材行业投资策略围绕行业政策、供给侧改革与成长股机会展开。行业整体呈现周期与成长并存的特征，水泥、玻璃板块具有强周期属性，而消费类品牌建材则具有成长属性。随着环保限产常态化和供给侧改革深化，水泥和玻璃行业有望迎来供给改善，消费建材则受益于消费结构升级和地产后周期。

主要观点

水泥行业：2017年水泥企业业绩显著增长，预计2018年水泥价格仍将维持高位，盈利局面或将延续。环保督察常态化和企业协同将推动行业整合，提升行业集中度。
玻璃行业：2017年供给侧改革成效显著，2018年新增产能有限，需求端增速放缓，但玻璃龙头有望受益于行业集中度提升。
消费建材：受益于消费升级和地产后周期，消费建材企业市占率持续上升，重点推荐具有品牌优势和渠道能力的公司。

关键信息

2017年行业回顾

建材行业整体业绩增长显著，水泥板块表现尤为突出。
水泥制造指数上涨20%，消费建材表现良好，管材指数上涨3%。
玻璃制造指数下跌13%，耐火材料指数下跌5%。
固定资产投资和基建投资增速下滑，导致水泥和玻璃需求放缓。
房地产新开工面积增速下滑，但消费建材受需求端影响较小，业绩增长较为稳定。

2018年水泥板块看点

环保与协同：环保限产常态化，水泥价格维持高位，企业协同意愿增强，盈利局面有望延续。
取消325标号：预计2018年取消325标号水泥将显著提升熟料产能利用率，预计提升约15个百分点。
海外拓展：海螺水泥等企业海外布局加速，预计2018-2019年将开始收获海外产能。

2018年玻璃板块看点

供给侧改革：玻璃行业产能利用率维持在70%左右，新增产能有限。
需求端变化：房地产新开工面积增速放缓，玻璃需求疲软，但行业集中度有望提升。

2018年消费建材看点

消费结构升级：消费者对品牌建材接受度提高，消费建材企业市占率提升。
渠道变现能力：伟星新材通过渠道下沉和新产品推广，增强盈利能力。
产品提价：消费建材企业具备提价能力，业绩稳增。

投资策略及重点推荐标的

投资策略

周期板块：关注水泥、玻璃供给改善带来的业绩增长。
成长板块：关注消费建材企业市占率提升和产品提价带来的长期增长。
自下而上选股：结合企业基本面和行业趋势，推荐具备竞争优势的企业。

重点推荐标的

标的名称	重点推荐理由
海螺水泥（600585）	周期与成长兼备，低估值龙头，海外布局领先，盈利预测良好。
祁连山（600720）	建议重点关注，具备一定的成长潜力。
旗滨集团（601636）	玻璃板块龙头，受益于国内节能玻璃和光伏玻璃产能扩张，海外项目即将投产。
伟星新材（002372）	塑管龙头，渠道优势明显，新产品带来业绩增长。
中国巨石（600176）	玻纤行业龙头，产能释放和产品提价预期良好。
中材科技（002080）	建议重点关注，消费建材领域具备增长潜力。

风险提示

水泥、玻璃行业去产能不达预期。
环保督察效果不及预期。
房地产宏观政策调控导致需求端压力。
原材料价格上升。
海外项目拓展不及预期。
市场拓展不及预期。
汇率风险。

估值表（部分公司）

证券简称	证券代码	市值（亿元）	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（2016A）	PE（2017E）	PE（2018E）	投资评级
海螺水泥	600585.SH	1364	1.61	2.51	2.65	16	10	10	买入
祁连山	600720.SH	87	0.21	0.70	0.78	53	16	14	增持
旗滨集团	601636.SH	128	0.31	0.39	0.44	15	12	11	买入
中材科技	002080.SZ	220	0.50	0.96	1.19	55	28	23	增持
中国巨石	600176.SH	364	0.52	0.69	0.76	24	18	16	买入
北新建材	000786.SZ	392	0.65	1.06	1.39	33	21	16	买入
东方雨虹	002271.SZ	340	1.17	1.38	1.90	33	28	20	增持
伟星新材	002372.SZ	180	0.67	0.89	1.13	27	20	16	买入

投资逻辑总结

水泥板块：环保限产常态化，行业协同增强，去产能政策推动行业集中度提升，海外拓展带来新增业绩。
玻璃板块：供给侧改革成效显著，新增产能有限，需求端增速放缓，但龙头公司仍具竞争力。
消费建材：受益于消费升级和地产后周期，市占率提升，产品结构优化，渠道优势显著，具备长期增长潜力。

总结

2018年建材行业投资机会主要集中在供给侧改革和消费结构升级两大主线。水泥和玻璃板块受益于环保限产和去产能政策，具备周期属性和业绩增长潜力。消费建材板块则受益于消费升级和需求端增长，重点推荐具备品牌优势和渠道能力的公司，如伟星新材、中国巨石等。投资者应关注政策导向、行业集中度提升和企业基本面变化，合理配置资源，把握行业周期与成长并行的投资机会。

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