20171204-光大证券-有色金属行业周报_错峰生产从严从紧_电解铝超跌反弹值得期待_17页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属市场整体表现分化，工业金属跌多涨少，其中铅锌价格领涨，LME铅价周涨幅达2.15%。其他金属如铜、铝、镍、锡等均出现下跌，尤其是镍价跌幅超5%。小金属方面，钴价上涨4.7%，而铟价结束上涨，周跌幅达6%。贵金属方面，COMEX黄金下跌3%，白银下跌3.77%，钯微跌0.41%，铂微跌0.73%。

行业方面，环保政策趋严，多地发布重污染天气调度令，预计采暖季期间错峰生产将继续从严从紧。此外，10月国内锡矿进口量大幅下降，环比减少38%，同比下降64%，可能缓解国内锡过剩问题。

主要观点

• 市场表现：有色金属指数周涨幅0.23%，但整体仍低于沪深300指数的周跌幅2.58%。
• 投资建议：短期看淡四季度工业金属整体表现，但电解铝板块调整充分，铝价跌破成本，建议关注其超跌反弹机会。
• 新能源汽车板块：随着补贴政策和双计分制政策逐步明确，新能源汽车产销量有望继续放量，建议重点关注受益于该趋势的钴、锂及进口替代材料加工细分龙头。
• 核心推荐组合：神火股份、东睦股份、洛阳钼业。

关键信息

金属价格走势

行业动态

• 环保政策：环保部通报批评多家未严格落实应急预案的企业，山西、天津等多地发布重污染天气调度令，错峰生产政策将从严从紧。
• 锡矿进口：10月锡矿进口量环比下降38%，同比下降64%，缅甸矿进口量下滑可能缓解国内锡过剩。
• 有色金属冶炼和压延加工业：1~10月利润总额同比增长44.1%，表现优于其他行业。
• 国际动态：美国对中国铝产品展开“双反”调查，外交部呼吁停止使用“替代国”做法。加拿大Noranda锌冶炼厂恢复生产，可能对业绩产生积极影响。

个股表现

• 涨幅前五：兴业矿业（14.35%）、新华龙（11.02%）、荣华实业（9.96%）、驰宏锌锗（7.08%）、江西铜业（6.22%）。
• 跌幅前五：罗普斯金（-10.14%）、天齐锂业（-9.37%）、炼石有色（-8.46%）、鹏欣资源（-7.56%）、博威合金（-6.59%）。

风险提示

• 金属价格大幅波动
• 供给侧改革不及预期

投资建议

• 关注电解铝：铝价再次跌破成本，具备超跌反弹潜力。
• 关注新能源汽车产业链：随着政策逐步明确，钴、锂等材料受益。
• 关注进口替代：材料加工细分龙头可能受益于进口替代趋势。

估值与评级

附录：有色金属价格走势

• LME铜：周跌幅2.86%，价格6816.50美元/吨
• SHFE铜：周跌幅2.56%，价格52950元/吨
• LME铝：周跌幅2.58%，价格2075美元/吨
• SHFE铝：周跌幅2.26%，价格14705元/吨
• LME铅：周涨幅2.15%，价格2541美元/吨
• SHFE铅：周涨幅1.24%，价格18750元/吨
• LME锌：周涨幅0.23%，价格3242美元/吨
• SHFE锌：周跌幅1.56%，价格25185元/吨
• LME锡：周跌幅0.38%，价格19425美元/吨
• SHFE锡：周跌幅1.82%，价格140670元/吨
• LME镍：周跌幅5.98%，价格11315美元/吨
• SHFE镍：周跌幅6.95%，价格90150元/吨
• COMEX黄金：周跌幅3%，价格1283.20美元/盎司
• SHFE黄金：周跌幅0.96%，价格277.75元/克
• COMEX白银：周跌幅3.77%，价格16.47美元/盎司
• SHFE白银：周跌幅3.23%，价格3862元/千克

分析师信息

• 李伟峰：中国人民大学宏观经济研究所经济学硕士，中南大学冶金工程学院工学学士，2014年加入光大证券，专注于有色金属、材料加工及新材料领域研究。

联系方式

• 分析师：李伟峰，电话：021-22169122，邮箱：liweifeng@ebscn.com
• 联系人：刘慨昂，电话：021-22169110，邮箱：liuka@ebscn.com