20190814-光大证券-2019年7月社消零售数据点评：七月社消数据略低于预期，必选品表现相对较好_6页_784kb

2019年7月社消数据总结

核心内容

2019年7月，中国社会消费品零售总额为3.31万亿元，同比增长7.6%，增速较6月下降2.2个百分点。限额以上商品零售额同比增长2.6%，增速下降7.2个百分点。整体社消数据略低于市场预期，反映出零售行业在当月的表现较为平淡。

主要观点

• 社消数据略低于预期：7月社消总额增速较6月有所放缓，显示市场对零售行业基本面的预期不高。
• 必选品表现相对较好：粮油食品类、饮料类和日用品类零售额同比增长分别为9.9%、9.7%和13.0%，增速均较6月有所提升，表明居民对基本生活用品的需求保持稳定。
• 可选品表现平淡：化妆品类、纺织服装类等可选消费品增速下滑，化妆品类同比下降13.1个百分点，纺织服装类下降2.3个百分点，反映出消费需求的疲软。
• 黄金珠宝行业表现不佳：7月黄金珠宝类零售额同比降低1.6%，与6月的7.8%形成鲜明对比，显示金价上涨对零售端的刺激作用有限。
• 地产后周期类增速改善：家电和音响器材类同比增长3.0%，家具类增长6.3%，但增速均较6月有所下降，显示出一定的市场调整。
• 汽车类零售额再次下降：7月汽车类零售额同比下降2.6%，继6月受“国五”库存促销影响后，7月表现有所回落。

关键信息

• CPI增速小幅上升：2019年7月全国CPI当月同比增速为2.8%，较6月上升0.1个百分点。
• 市场建议：在行业淡季和数据平淡的背景下，建议关注估值合理的超市股以及金价上行带来的黄金股题材性机会，同时可关注市净率较低的中小市值地方国企改革机会。
• 风险提示：
  • 居民消费需求增速未达预期
  • 地产后周期类行业收入增速受拖累
  • 人工费用上涨速度高于预期

数据概览

图表说明

• 图表1：展示2019年7月社消主要数据，涵盖社会消费品零售总额、限额以上零售额、实物商品网上零售额等。
• 图表2：显示全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2014/07-2019/07）。
• 图表3-19：展示各类商品零售额的当月同比增速，涵盖粮油食品、饮料、烟酒、纺织服装、化妆品、金银珠宝、日用品、家电、中西药品、文化办公用品、家具、通讯器材、石油及制品、汽车、建筑及装潢材料等。
• 图表20：展示行业及公司评级体系，包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等。

分析师信息

• 分析师：唐佳睿 CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-52523866，tangjiarui@ebscn.com
• 分析师：孙路，执业证书编号：S0930518060005
• 联系方式：021-52523868，sunlu@ebscn.com

其他信息

• 行业及公司评级体系：明确不同评级的标准，如买入、增持、中性、减持、卖出等。
• 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。
• 免责声明：本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有显著差异，且估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 联系信息：提供光大证券研究所的联系地址，包括上海、北京、深圳等地的办公地点。

总结

2019年7月社消数据略低于预期，显示零售行业处于淡季，居民消费需求增长放缓。必选品如粮油食品、饮料、日用品表现较好，而可选品如化妆品、纺织服装、黄金珠宝则增速回落。汽车类零售额再次下降，地产后周期类增速改善但有限。建议关注超市股和黄金股的题材性机会，同时关注地方国企改革。风险提示包括消费需求未达预期、人工成本上涨及地产后周期影响。