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丽珠集团（000513）医药生物行业分析总结

核心内容

丽珠集团在2022年一季度发布了业绩报告，显示其收入和利润均实现同比增长，符合市场预期。公司通过高端制剂、原料药、诊断试剂和中药等多条产品线驱动业绩增长，同时加大研发投入，推动创新药发展。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力。

业绩表现

• 收入增长：2022年一季度实现收入34.79亿元，同比增长3.86%。
• 净利润增长：实现归母净利5.53亿元，同比增长6.47%；扣非归母净利5.61亿元，同比增长15.61%。
• 细分业务表现：
  • 化学制剂收入21.10亿元，同比增长10.90%。
  • 消化道产品收入10.70亿元，同比增长5.90%，主要受艾普拉唑带动。
  • 促性激素类产品收入7.37亿元，同比增长22.84%。
  • 精神类产品收入1.33亿元，同比增长30.87%。
  • 原料药和中间体收入9.00亿元，同比增长16.13%，受益于高端原料药开发和海外市场拓展。

研发投入与产品布局

• 研发投入：一季度研发费用达2.89亿元，同比增长24.56%。
• 产品进展：
  • 新冠抗原检测试剂盒已取得注册证。
  • 重组新冠疫苗V01的III期临床进行中期分析，国内已启动附条件上市申报，海外寻求紧急使用授权。
  • 高端制剂中曲普瑞林微球完成III期临床，IL-6R单抗报产受理，多个微球和单抗产品在研。

财务预测与估值

• 收入增长预测：2022-2024年收入分别为126.91亿、145.36亿、167.82亿，三年CAGR为13.50%。
• 净利润预测：2022-2024年净利润分别为19.67亿、22.52亿、25.97亿。
• 估值指标：对应2022年4月21日收盘价，PE为16倍，PB为2.2倍，EV/EBITDA为8.75倍。

财务健康状况

• 资产负债率：逐年下降，从2020年的33.76%降至2024年的26.90%。
• 流动比率：2022年为2.87，2023年为3.06，2024年为3.22，显示偿债能力增强。
• 速动比率：2022年为2.48，2023年为2.68，2024年为2.83，表明短期偿债能力稳健。
• 资产周转率：逐年提升，从2020年的0.51增至2024年的0.63，显示资产使用效率提高。

每股指标

• 每股收益：2022年为2.10元，2023年为2.40元，2024年为2.77元。
• 每股经营现金流：2022年为3.26元，2023年为3.25元，2024年为3.56元。
• 每股净资产：2022年为15.26元，2023年为16.86元，2024年为18.71元，显示股东权益增长。

风险提示

• 疫苗研发不及预期
• 艾普拉唑销售低于预期
• 原料药拓展低于预期

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：33.71元
• 目标价格：未提供

公司概况

• 总股本/流通股本：938百万股/605百万股
• 流通A股市值：20,400百万元
• 每股净资产：13.37元
• 资产负债率：35.51%

营运能力

• 应收账款周转率：保持稳定，2022年为6.19次。
• 存货周转率：逐年提升，2022年为2.63次。
• 总资产周转率：2022年为0.58次，2023年为0.60次，2024年为0.63次，显示资产使用效率逐步提升。

毛利率与净利率

• 毛利率：2022年为65.23%，预计持续提升至2024年的67.05%。
• 净利率：2022年为17.04%，2023年为17.03%，2024年为17.01%，维持较高水平。

投资价值

• 公司产品线丰富，高端制剂、原料药、诊断试剂和中药等多业务驱动增长。
• 研发投入增加，创新药研发进展顺利，提升公司长期竞争力。
• 估值指标合理，PE、PB和EV/EBITDA持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。

附注

• 本报告由国联证券发布，分析师为夏禹和郑薇，执业证书编号分别为S0590518070004和S0590521070002。
• 报告数据来源于公司公告、iFinD及国联证券研究所预测。
• 股价相对走势图表已提供，但未直接展示。