20220421-国盛证券-丽珠集团-000513.SZ-扣非利润略超预期经营稳健_期待疫苗及微球加速推进_3页_660kb

丽珠集团（000513.SZ）2022年一季度总结

核心内容概览

丽珠集团发布2022年第一季度报告，整体经营稳健，业绩表现良好。公司实现营业收入34.79亿元，同比增长3.86%；归母净利润5.53亿元，同比增长6.47%；归母扣非净利润5.61亿元，同比增长15.61%。公司EPS为0.59元，扣非利润增速高于收入增速，显示成本控制与销售费用率下降的成效。

主要板块表现

• 化学制剂板块：实现收入21.10亿元，同比增长10.90%，其中消化道产品收入10.70亿元（+5.90%），促性激素产品收入7.37亿元（+22.84%），精神产品收入1.33亿元（+30.87%），抗感染产品收入1.15亿元（+8.02%）。
• 原料药板块：表现亮眼，收入9.00亿元，同比增长16.13%。
• 中药制剂板块：收入2.72亿元，同比下降36.14%，推测主要受抗病毒颗粒影响。
• 诊断试剂及设备板块：收入1.63亿元，同比下降30.77%，主要因去年高基数影响。

研发与创新布局

公司持续加大研发投入，2022年第一季度研发费用为2.88亿元，同比增长24.56%，研发费用率提升至8.29%。公司拥有单抗平台和微球平台，研发加速推进，预计2022-2023年将有多个创新产品获批上市，包括新冠重组蛋白疫苗V01、LZM008（IR-6R）、曲普瑞林微球、鲁拉西酮片、布南色林片、亮丙瑞林微球（3M）、LZM009（PD-1）、阿立哌唑微球（1M）、奥曲肽微球（1M）等，这些产品有望推动公司收入持续增长。

V-01疫苗进展

重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗V-01已完成序贯加强III期临床中期数据分析，绝对保护力达61.35%，对Omicron变异株保护力良好，对高风险人群保护力达71.83%。该疫苗已满足WHO标准，显示其在新冠疫苗领域的竞争力。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为20.53亿元、23.95亿元、27.77亿元，年均增长率分别为15.6%、16.6%、16.0%。
• EPS：预计分别为2.19元、2.55元、2.96元。
• PE：对应估值分别为15x、13x、11x。
• PB：对应估值分别为2.1x、1.9x、1.7x。
• EV/EBITDA：预计分别为8.9x、7.6x、6.4x，显示估值持续下降趋势。

经营性现金流与财务表现

公司经营性现金流表现亮眼，2022年第一季度为2502百万元，显著高于净利润，反映出公司良好的现金流管理能力。资产负债率稳定在34.5%左右，流动比率与速动比率保持在合理区间，显示公司具备较强的偿债能力。资产周转率、应收账款周转率及应付账款周转率保持稳定，显示公司运营效率较高。

风险提示

• 行业政策变化风险
• 产品降价风险
• 新药研发风险
• 新冠疫情常态化影响
• 原材料供应和价格波动风险

投资建议

分析师张金洋与胡诺碧维持“买入”评级，认为公司长期投资价值凸显，业绩增速确定性高，估值较低，创新生物药与高端复杂制剂长远布局，国际化战略有望持续推进。

股票信息

• 行业：化学制药
• 4月21日收盘价：33.71元
• 总市值：31,628.33百万元
• 总股本：938.25百万股
• 自由流通股占比：64.50%
• 30日日均成交量：14.50百万股

股价走势

附有股价走势图，显示公司股价表现稳定，具备投资潜力。

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