20140525-招商证券-航运行业_数据周报-海岬型船持续下跌_集运需求持续向好_13页_751kb

航运行业周报总结（2014年5月19日～5月25日）

核心内容

本周航运市场整体表现中性，主要指数下跌，但部分航线需求向好，运价维持稳定或小幅波动。分析师常涛、陈舒然、陈卓对航运行业进行了深入分析，并对不同细分市场提出投资建议。

主要观点

1. 国际干散货市场

• BDI指数：本周收报964点，下跌6.1%，反映出市场整体疲软。
• BCI指数：下跌11.2%，显示铁矿石运输市场表现不佳。
• BPI指数：下跌3.8%，巴拿马型船市场相对稳定。
• 海岬型船市场：运价急剧下跌，主要受铁矿石价格低迷及钢市不振影响，太平洋市场受需求疲软拖累，大西洋市场因货量不足跌势较缓。
• 巴拿马型船市场：太平洋市场因南美粮食运输有所支撑，运价波动较小。

2. 国内沿海散货市场

• CCBFI指数：本周报收997点，下跌1.71%，煤炭运价持续走低。
• 电厂煤炭库存：持续升高，南方强降雨进一步抑制市场交易。
• 煤运市场：有价无市，运价低迷，停运船舶数量增加。

3. 油轮市场

• 原油价格：布伦特原油价格持平，WTI原油价格上涨2.21%。
• BDTI指数：上涨4.27%，BCTI指数上涨0.57%。
• VLCC市场：波斯湾地区行情下滑，航商降价揽货。
• 苏伊士型与阿芙拉型油轮：市场活跃度上升，运价稳中有涨。

4. 集运市场

• CCFI指数：上涨0.06%，SCFI指数下跌3.96%。
• 欧地航线：需求持续向好，但大船交付高峰导致运力扩张，运价小幅下跌。
• 北美航线：船舶装载率保持在95%左右，运价因运力供给扩大而略有下滑。
• 行业展望：集运需求端有所改善，建议关注旺季附加费带来的运价上涨机会。

关键信息

行业评级

• 整体评级：中性。
• 投资建议：
  • 干散货市场：2014年为供需改善年，CAPE运力增速下滑至3%，需求增速有望超过供给，大型船供需剪刀差将支撑运价。
  • 油运市场：全年弱改善，低基数带来利润弹性。
  • 集运市场：需求端曙光初现，建议关注招商轮船、中海发展和中海集运。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期可能对航运市场造成负面影响。

先行指标分析

• 钢材：库存跌多涨少，钢材价格指数有所下降。
• 铁矿石：价格持续下跌，港口库存增加。
• 煤炭：动力煤价格持平，库存持续上升。
• 原油与成品油：价格涨跌不一，库存变化显示市场波动。
• 宏观经济指标：
  • CPI、PMI、消费者信心指数等显示市场整体表现稳定。
  • 中国进出口数据同比变化显示外贸形势有所改善。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业平均水平。
  • B：竞争力与行业平均水平一致。
  • C：竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好。
  • 中性：行业基本面稳定。
  • 回避：行业基本面向淡。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，具有丰富的航运行业研究经验。
• 陈舒然：曾供职于利丰集团美国部，现为招商证券分析师。
• 陈卓：物流与公路行业研究专家，具有多年项目规划及行业研究经验。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
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