20140223-招商证券-海岬型船持续反弹_集运需求恢复缓慢_13页_813kb

航运行业周报总结（2014年2月17日~2月23日）

核心内容概述

本周航运行业整体表现中性，干散货市场出现反弹，但集运市场仍面临需求恢复缓慢的压力。各细分市场表现分化，部分运价指数上涨，部分则下跌，整体行业基本面较为稳定。

主要观点

1. 干散货市场

• 海岬型船运价上扬：太平洋市场铁矿石运价显著上涨，突破1万美元/日，主要由于澳大利亚三大矿商积极订船，推动报价上升。大西洋市场运价相对平稳，南非至青岛航线有所上涨，巴西市场则表现平淡。
• 巴拿马型船运价分化：太平洋市场因运力紧张，运价稳中有升；大西洋市场运力过剩，运价下跌至8000美元/日。
• 投资策略：维持“中性”评级，认为2014年干散货市场将在供需弱平衡下逐步改善，尤其是海岬型船大型船供需剪刀差将支撑运价。同时，行业集中度提升有助于船东增强运价和成本控制能力。

关键信息

行业指数变动

国内沿海散货市场

• 煤炭运价稳中向好：CCBFI报收于1045点，较上期上涨1.38%。主要因工业企业复工、电煤谈判结束及大秦线检修预期推动需求。
• 其他运价下调：金属矿石和粮食运价均出现不同程度的下调。

油轮市场

• 原油价格小幅上涨：四布伦特原油上涨1.5%，WTI原油上涨2.56%。
• 运价分化：VLCC运价回调，苏伊士型运价止跌，阿芙拉型运价维持低位。

集运市场

• 运价承压下行：CCFI下跌3.1%，SCFI下跌5.3%。欧地航线舱位利用率不足八成，市场量价齐跌；北美航线订舱需求不佳，舱位利用率约为80%-85%。

先行指标分析

钢材市场

• 国内主要城市钢材库存小幅上涨。
• 中钢协钢材价格指数小幅下跌0.53%。
• 钢材价格指数和库存数据表明市场需求尚未完全恢复。

铁矿石市场

• 迁西66%铁精粉价格持平，青岛港进口巴西粉矿价格持平，印度粉矿价格下跌0.59%。
• 青岛港进口铁矿石港口价格稳定，但港口库存有所下降。

煤炭市场

• 环渤海动力煤价格下跌9元/吨，但整体运价稳中有升。
• 秦皇岛港口煤炭库存下降11.33%，显示市场逐步回暖。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速低于预期，可能对航运需求造成负面影响。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业平均水平
  • B：竞争力与行业平均水平一致
  • C：竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

分析师团队

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，曾任职于中国外运长航集团，擅长干散货市场分析。
• 陈舒然：招商证券研究员，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾任职于利丰集团美国部。
• 罗嫣嫣：招商证券研究员，上海交通大学学士、硕士，美国乔治亚理工学院硕士，从事航空、机场、铁路行业研究。
• 陈卓：招商证券研究员，复旦大学硕士，天津大学学士，曾任职于DHL和华创证券，从事物流和公路行业研究。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于合法渠道，但不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设变化而不同。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的损失由用户自行承担。
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