20140518-招商证券-航运行业_数据周报-海岬型船先抑后扬_集运需求整体向好_13页_835kb

航运行业周报总结（2014年5月12日~5月18日）

核心内容概述

本报告分析了2014年5月12日至5月18日期间航运行业的整体表现，涵盖干散货、沿海散货、油轮及集运市场，并对行业投资策略和风险提示进行了总结。整体来看，航运市场在部分船型和航线表现上有所回升，但整体仍维持“中性”评级。

主要观点

1. 干散货市场：海岬型船先抑后扬，巴拿马型船量平价稳

• 市场表现：

  • 本周BDI上涨3.0%，BCI下跌0.8%，BPI大幅上涨15.9%。
  • 海岬型船太平洋市场先降后升，大西洋市场运价因交易减少而下滑。
  • 巴拿马型船市场整体平稳，南美粮食交易活跃带动相关航线运价上涨。

• 行业分析：

  • 2014年被认为是干散货市场在产能利用率无法提升下的供需改善年。
  • 超低速航行仍将持续，CAPE运力增速将降至3%，矿商产能投放将带来需求增长。
  • 大型船供需剪刀差将对运价形成支撑。

关键信息

2. 沿海散货市场：煤运行情底部震荡，其他运价小幅下滑

• 市场表现：

  • CCBFI指数下跌2.7%，煤炭运价跌破盈亏平衡点。
  • 电厂用电需求疲软导致煤炭库存上升，老旧船舶停运，拉煤船只减少。

• 数据支持：

  • 秦皇岛港煤炭库存上涨5.29%。
  • 全国重点电厂库存情况显示煤炭需求低迷。

3. 油轮市场：原油市场承压，VLCC运价下跌

• 市场表现：

  • 四布伦特原油价格上涨2.22%，WTI原油价格上涨1.24%。
  • BDTI下跌1.35%，BCTI下跌0.37%，VLCC运价下跌，苏伊士型及阿芙拉型油轮运价亦有下滑。

• 行业分析：

  • VLCC市场受淡季效应影响，波斯湾航线运价下跌。
  • 油运市场全年预计弱改善，2013年低基数带来利润弹性。

4. 集运市场：需求整体向好，运价有涨有跌

• 市场表现：

  • CCFI上涨0.95%，SCFI基本持平。
  • 欧洲航线装载率超90%，受欧元走弱影响，航商降价保量。
  • 北美航线装载率高达95%以上，运价上涨，市场情绪高涨。

• 行业分析：

  • 集运需求端出现曙光，北美航线运价上涨是市场亮点。
  • P3联盟即将运营，行业集中度提升有助于增强船东的运价和成本控制能力。
  • 建议关注招商轮船、中海发展和中海集运。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 投资建议：
  • 干散货：关注供需改善趋势，尤其是大型船型。
  • 油运：全年弱改善，利润弹性大。
  • 集运：需求回暖，关注北美航线及P3联盟带来的行业集中度提升。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 产能过剩与需求疲软的持续性风险。
• 原油价格波动对油运市场的影响。

行业投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团，长期从事干散货租船业务。
• 陈舒然：清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。
• 陈卓：复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，曾供职于DHL及华创证券研究所。

数据与图表说明

• 所有数据来源为贝格数据、Wind及Clarkson。
• 图表展示各市场运价指数、库存数据、价格走势及经济指标变化，为市场分析提供直观支持。

总结

整体来看，航运行业在2014年5月中旬表现分化，干散货市场出现结构性改善，集运需求向好，但油运市场仍受淡季和供需失衡影响。行业维持“中性”评级，建议关注具备运价支撑能力和行业集中度提升潜力的公司。同时，需警惕宏观经济下行对整体航运需求的负面影响。